美联储无限量宽松 市场还有什么担心?

　　市场仍然有三大担心：

　　第一，市场担心疫情何时能控制住?3月23日全球确诊病例超过35万，美国快速超过3.5万，意大利、西班牙、德国等还在大幅攀升。美欧跟中国国情不同，难以采取隔离、强制限制聚集等手段，导致控制疫情时间更长，代价可能更大。显然，货币和财政刺激对控制疫情作用不大，考验的是国家动员能力。

　　第二，市场担心经济停摆会否爆发失业潮?随着美欧疫情蔓延和防疫手段升级，市场普遍预计二季度美国经济将大幅负增长，货币刺激和流动性支持更像是止疼剂。正确的步骤应是先遏制疫情，然后恢复生产生活，最后扩大内需。

　　第三，货币能解决一切问题吗?比如股市泡沫、企业高债务杠杆、制造业外迁、产业空心化、收入差距拉大、贫富分化、社会撕裂、美国梦暗淡等，这些正是过去长期货币超发埋下的风险。再次饮鸩止渴，是否陷入恶性循环?

　　现在美国的政治被民粹主义绑架，货币政策被政治绑架，十分危险。反而80年代里根时期减税、建设互联网基础设施、沃尔克遏制通胀，展现了精英在危机时期的历史担当和专业素养。

　　形势走到今天，十分严峻，但也没必要过度渲染，仍然是有解的：

　　1)欧美如果动员起来，精英敢于担当，愿意付出短期代价，可以较快的遏制疫情。毕竟中国、新加坡、日本、韩国的抗疫成效显著，虽然模式不完全一样。未来主要看欧美国家抗疫的措施升级。

　　2)和中美贸易摩擦一样，中国应展现开放姿态，化危为机，不要卷入到是非之中，更不要打口水仗，做好自己的事情是根本。世界各国政府应该加强团结合作。

　　3)做好应对全球经济金融危机的充分准备，国内一定要扩大内需，经济增长已经显著低于潜在增长率，需要加强逆周期调节，帮企业渡过难关，这时候不要再把逆周期调节和结构转型对立。如果不扩大内需，一味让企业加快复工复产会增加企业困难，因为外需订单在快速减少，生产的产品变成了库存积压。

　　虽然中国成功进行了金融去杠杆、抗击疫情和恢复生产，但在全球化的大背景下，中国难以独善其身，我们的研究认为，疫情全球大流行和金融危机，将从贸易、外需、产业链、资本流动、金融市场、疫情输入、外汇、房地产、交叉传染等途径向中国传导。因为传导是有时滞的，疫情全球大流行之后的金融危机和各国经济衰退对中国的影响可能更深远，现在还远没到宣告胜利的时候。比如，美国次贷危机2007年中就已爆发，但是由于影响时滞，直到2008年，国内的出口订单和外需才大幅收缩，金融市场暴跌。

　　所以，要“做好应对全球经济金融危机的充分准备”，没准备是危，有准备是机。我们当前的任务是三大战役：抗击疫情、恢复生产、扩大内需。目前前两仗打得很好，当务之急是扩大内需，应对全球金融危机和经济衰退的后续冲击，防止失业潮和企业倒闭潮，形势十分严峻。这一次应对要以财政政策为主、货币政策为辅，启动“新基建”的紧迫性上升。

　　怎么对冲疫情和经济下行?“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期有助于释放中国经济增长潜力，推动改革创新，改善民生福利。支撑未来20年中国经济社会繁荣发展的“新基建”则是5G、人工智能、数据中心、互联网等科技创新领域基础设施，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施。

　　美元超发，是在向全球分摊经济金融危机的成本，剪羊毛，这是美元63%的国际储备货币地位决定的。1929年大萧条，当时还是英国主导全球，美国无法分担成本，结果率先打起了贸易战，以邻为壑，这是美国经济历史的另一面。看问题要全面，美国有伟大之处，有很多值得我们学习的地方，但也不要被洗脑，尤其是当其回归到本国利益优先的大背景下。

　　我们建议应减持美元资产，在全球大规模买入石油、天然气、铁矿石、土地租赁权、农产品、海外高科技公司股票、黄金等。 现在我们正面临历史性机遇，因为无论石油还是股票，都在打折出售，有的甚至打对折，何必抱着日益泛滥的美元美债呢?