每日一股黑马股推荐：苏泊尔一季报收入增速创新高

　　综投网（www.zt5.com）04月25日讯

苏泊尔(002032):一季报超预期，收入增速创新高

收入增速创近五年以来新高，业绩超预期

2017Q1 公司实现营业收入39.5 亿元，同比增长26%，归母净利3.7 亿元，同比增长33%，毛利率31.1%，与2016 年同期一致，净利率9.3%，同比减少0.4pct。

公司增速创近四年以来新高，主要原因：1)外销市场从2016H2 开始持续好转，同时2016Q1 基数较低，外销收入加速增长;2)受益于消费升级，内销收入增速加快。

公司毛利率保持稳定，抵抗原材料价格上涨带来的负面影响，主要是因为：1)原料已有储备;2)与部分供应商锁定价格。

利润增速高于收入增速，主要由于苏泊尔2016 年6 月收购控股子公司浙江苏泊尔家电制造有限公司、控股孙公司武汉苏泊尔炊具有限公司各25%的股权，两者成为上市公司的全资子公司/孙公司，少数股东收益减少，增厚利润。若剔除该部分影响，公司的2017Q1 净利润同比增速20%。公司公告预计2017H1 归母净利同比增长区间为0-30%。

内外销合力推进，收入有望稳步增长

内销：2017 年内销将稳步增长，原因：1)小家电正处于消费升级周期，公司作为龙头受益显着;2)公司积极推进三四线渠道下沉，不断地提升网点的覆盖率和覆盖密度，效果显着;3)公司积极推出家居小家电，也将成为新的增长点。

外销：目前外销恢复较好的增长，SEB 收购WMF 后，预计订单也将逐步转移，外销业务有望持续增长。

盈利预测和投资建议:苏泊尔作为厨房小家电龙头，充分受益于消费升级，我们预计公司业绩将稳步增长。2017-2019 年EPS 分别为2.18/2.54/2.97 元，同比增长28%/17%/17%，现价对应2017 年估值20 倍，维持“买入”评级。

风险提示:内销需求趋弱，海外经济下滑。