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　　媒体：三条主线看传媒国企改革 荐5股

　　文化类国企主要是指平面出版媒体以及广电等传统类型的媒体。在新媒体的冲击下，近几年来传统媒体的发展出现停滞甚至下滑，因此传统媒体的转型升级成为必由之路。在第三轮国企改革的大幕拉开的背景下，文化类国企也迎来了新的机遇。文化领域涉及意识形态以及舆论导向，具有一定的社会属性，因此传媒文化的国企改革重心也必然会兼顾其特殊属性以及社会效应。

　　我们认为传媒国企改革将在三个方面有所突破：1)已有试点的股权激励等现代企业激励制度;2)外延并购融合新媒体;3)传媒集团整合上市做大做强。传媒类国企在传媒行业中估值较低，现金流状况佳，同时受益于日趋严格的监管，未来可通过外延并购融合新媒体。重点推荐：中南传媒、浙数文化、南方传媒、贵广网络等。

　　传媒行业结构性分化，传统媒体增长放缓。文化类的国企大部分都是涉及传统舆论导向的媒介，如报纸、出版以及广电等。近几年来，随着互联网以及居民消费结构的提升，新的媒介体系出现，广大受众的关注媒介也随之发生了变迁，传统传媒行业受到不小的冲击。报纸受到的冲击最为明显，图书出版行业总体稳健但也面临着行业规模天花板的困境，广电行业不仅自身业务已近饱和，还面临着其他行业的竞争以及受众关注度转移等问题。传统媒体的增长也都有所放缓。

　　文化类国企的改革将会坚持社会效益为先，实现社会效益和经济效益相统一。文化体制的国企改革需要把握好意识形态属性和产业属性的关系，历次涉及文化体制的改革均是稳中推进，逐渐推广。无论是特殊管理股政策，还是坚持“双效统一”，大致的改革主线都是把握舆论阵地导向，注重社会效益，同时打造现代企业机制，做大做强做优文化国企。

　　我们预计国企改革将在三条主线方面有所突破。1)此前东方明珠已出台股权激励试点，但受制于当前政策，大范围的铺开可能仍有障碍，但建立现代企业制度，建立行之有效的激励制度，做大做强文化国企依然会是未来改革方向;2)通过外延并购的方式开展多元化经营，融合新媒体，传媒类国企在传媒行业中估值较低，现金流状况佳，同时受益于日趋严格的监管，未来更容易通过外延并购融合新媒体;3)整合集团内部资源，将传媒集团整合上市，打造拥有强大实力和传播力公信力影响力的新型媒体集团。

　　风险提示：文化政策变动风险，上市公司整合不及预期