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　　喜临门:自主品牌快速增长 业绩符合预期

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2017-08-02

　　喜临门2017年上半年实现营业收入11.85亿元,同比增加50.59%;实现归母净利润0.95亿元,同比增加51.96%;扣非后归母净利润0.81亿元,同比增加34.51%。每股收益0.24元/股,同比增长20%。

　　点评:

　　自主品牌业务快速增长,推动主营业务收入大幅增加。自主品牌终端零售业务实现销售4.8亿元,同比增长超80%;自主品牌酒店工程业务实现销售1亿元,同比增长超30%,实现净利润306万。ODM/OEM业务实现销售5.2亿元,同比增长超20%。影视业务提前发力,实现销售0.8亿元,同比增长546%,实现净利润2,663万。

　　受累于原材料成本上升,毛利率有较大下滑,各项费用控制良好。受累于材料价格较同期有所上涨,公司上半年综合毛利率为32.39%,同比下降4.31pct。公司加强费用控制,销售费用、管理费用、财务费用分别占总收入的13.47%、7.91%、1.26%,同比下降0.89、1.38、2.16个百分点。

　　迎合消费升级,产品更新换代。公司迎合消费升级,对原有产品进行了大幅调整,推出具有零甲醛技术和防螨海绵的“净眠”系列床垫,以及具有智能睡眠监测分析功能的“云眠”系列床垫。新产品、新系列的推出迎合了消费者消费升级的需求,为公司营收提供新的增长点。

　　加大客户开发力度。公司与河南恒大成立控股子公司,主要供应恒大旗下的楼盘及区域内加盟商。公司还入股成都趣睡科技有限公司,成为小米生态链的合作企业。此外,公司战略投资广州宅靓配家居用品有限公司,进入全屋定制软装领域,布局O2O 销售新渠道。

　　盈利预测及估值:公司凭借产品、品牌及渠道优势,竞争优势将逐渐凸显。预计17-19年EPS 分别为0.72元/1.03元/1.35元,对应PE 26X、18X、14X,维持“买入”评级。

　　风险提示:材料价格上升、市场竞争加剧、募投项目进展不达预期。