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明日(8/16)股票推荐:最具爆发力六大牛股(名单)

本站整理 2017-08-15
  综投网(www.zt5.com)08月15日讯


明日股票推荐

  海天味业(603288)业绩略超预期,带动整体调味品板块反弹

  事项:

  海天味业公布 17 年中报, 1H17 实现营收 74.4 亿,同比增 21%;归母净利18.2 亿,同比增 23%;扣非净利 17.4 亿,同比增 20%;每股收益 0.67 元。测算 2Q17 实现营收 34.3 亿,同比增 25%;归母净利 8.5 亿,同比增 25%;每股收益 0.31 元。

  投资观点:

  2Q17 业绩略超预期。 2Q17 净利增 25%略超预期,净利率提升 0.1pct,正面贡献包括:毛利率提升 1.7pct,管理费用率下降 1.5pct,所得税率下降约 4pct;负面影响为销售费用率提升 5.4pct。

  公司营收提速,龙头稳健增长。 年初提价、渠道精耕共同推动 2Q17 营收提速。 1H17 酱油 20%高增长,实现量价齐升:价增源于提价以及精品工程推动产品结构升级;量增源于渠道精耕效果显现,以及前期传统市场渠道调整负面影响逐渐消除。蚝油品类受益于广式调味品全国扩张以及餐饮向家庭渗透,保持 26%的高速增长。酱料增速回落至 10%,应是与公司主动调整部分市场产品结构,改变以黄豆酱为主的单一产品结构有关。往下半年展望,产品提价+渗透率提升+市场调整到位,三大品类均可保持双位数增长。新品类中食醋、料酒等有望接力,可能成为新增长点。预计 17 年公司收入 148 亿,同比增 19%。

  毛利率维持升势,净利率仍处高位。 年初提价 5%,覆盖成本后略有节余。同时产品升级、产线技改,多因素共同推动 2Q17 毛利率同比提 1.7pct至 45.1%。销售费用率同比增 5.4pct,应是与冠名综艺节目,广告费用支出增加有关。公司管控合理,管理与财务费用率分别下降 1.5pct与 0.2pct。可抵扣暂时差异的递延所得税资产增加,所得税率下降约 4pct。综合来看,2Q17 净利率处于 24.7%的高位。往下半年展望,考虑到 2H16 已有冠名广告支出抬高基数, 2H17 销售费用率应同比增长不大;随着收入自然增长,管理与财务费用率均有小幅下降预期,综合来看净利率仍可维持升势。

  新思路、新产能效果显现,龙头地位更加稳固。 16 年公司采取产品梳理、渠道下沉、品牌宣传的新思路,强化自身优势, 1H17 营收增速升至 20%,效果逐渐显现。目前公司产能近 200 万吨,江苏基地规划 100 万吨产能,首期蚝油已投产,实现收入超 3 亿并且盈利。 收购镇江醋厂,表明开启品类多元化之路,龙头地位将更加稳固。

  盈利预测与估值: 预计公司 17-19 年实现每股收益 1.27、 1.52 与 1.82元,同比分别增 21%、 20%与 20%,最新收盘价对应的 PE 为 32、 27 与 22倍;考虑到海天品牌与渠道优势将长期存在,多品类扩张成功概率高,同时具有新业务扩展(可能代理海外品牌)预期,维持“增持”投资评级。

  风险提示: 销售推广不及预期,原料价格大幅上涨、食品安全事件。(东吴证券 马浩博 周恺锴 张宇光)

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