综投网-分享投资理财知识网站 加入收藏
综投新闻 国内新闻 财经新闻 科技新闻 国际新闻 娱乐新闻
理财攻略 理财方法 互联网理财 理财产品
投资理财 白银投资 邮币卡投资 茶叶投资 基金 微盘 黄金
理财知识 金融知识 信用卡 投资知识
理财故事 理财方案
网贷新闻 网贷入门 网贷评级
股市新闻 行情分析 新股申购 热点追踪 走势预测 个股推荐 股市牛人 财经快讯
行情分析 期货知识 期货新闻
行情分析 投资入门 原油投资 原油价格
房价走势 楼市资讯 房产投资
银行利率 银行新闻 银行理财 贷款 保险
外汇新闻 最新汇率 行情分析
原油投资 白银投资 期货 外汇
薅羊毛 创业 网赚 骗局
理财问答 股市问答 银行问答
财经图库 社会万象 娱乐热图 爆笑趣图
无抵押贷款 消费贷款 个人贷款 创业贷款 经营贷款 抵押贷款 购房贷款 购车贷款

明日(04/03)股票推荐:最具爆发力六大牛股(名单)

本站整理 2018-04-02

  华鲁恒升(600426)年报点评:盈利符合预期产品价格维持高景气新扩产能助力未来三年增长

明日股票推荐

  事件:

  公司公布2017年年报,实现收入104.08亿元,同比增长35.15%,实现归母净利润12.22亿元,同比增长39.58%,EPS0.75元。其中Q4收入31.75亿元(YoY+45%,QoQ+26%),归母净利3.74亿元(YoY+65%,QoQ+27%)。

  评论:

  1、业绩高增长符合预期,产品价格继续维持高景气度。

  17年业绩增长主要来自于化工产品价格的上涨,且在原料煤大涨的趋势下大部分化工产品维持较高毛利率。肥料/有机胺/己二酸/醋酸/多元醇收入同比增长1%/32%/42%/47%/27%,其销量同比增长-18%/-3%/4%/4%/-3%,其毛利率为13%(YoY-5.5%)/30%(+1%)/18%(+1%)/30%(+4%)/6%(0%),醋酸、有机胺、己二酸均保持较高盈利水平,且保持公司一贯的极高的费用控制水平,三费率同比下降1%。18Q1尿素/DMF/己二酸/醋酸/己二醇/甲醇均价为1937/6648/12538/4844/7687/2803元/吨,环比17Q4涨幅为9%/1%/11%/20%/4%/-4%,我们继续维持化工产品价格高景气的判断,基于农产品价格上涨预期、甲醇盈利高企及小企业受环保等限制导致尿素开工率不高,我们判断尿素价格18年有望维持在1800元/吨以上。

  2、醋酸有望维持高景气,公司成本优势充分受益涨价。

  2018年以来醋酸价格不断上涨,目前华东地区报价4700-5000元/吨,与原料甲醇价差不断扩大。醋酸未来两年新增产能仅有18年的天津渤化10万吨,海外醋酸装置老旧且相继进入大型检修的周期。醋酸下游需求向好,PTA占据醋酸下游需求24%,2017-2018年新增PTA装置至少需要20万吨醋酸。国外装置受飓风及原料一氧化碳供应被动降负,2017年国内醋酸出口量45.73万吨(YoY+90%),2018年出口量预计进一步增加。全球醋酸巨头塞拉尼斯、伊士曼接连上调醋酸价格300-500元/吨,我们预计醋酸行业供需共振下将维持高景气。公司“一头多线”的甲醇-醋酸一体化产业链成本优势显著,60万吨产能盈利弹性大。

  3、产业升级降本增效,50万吨乙二醇项目助力未来增长。

  公司的传统产业升级项目及空分装置节能改造于17年底相继投产,氨醇平台新增100万吨产能,水煤浆气化产能升级增产有力保障一线多头的合成气供应,明星产品乙二醇50万吨产能预计18年三季度投产,五年规划期中“两年投建三年释放”进入释放期,未来三年业绩确定性增长。市场担忧乙二醇规划产能较多,但由于工艺路线的复杂、环保趋严、投资额大及配套完备性不足,大部分项目进度将低于预期且部分项目已经停建。公司26亿投资50万吨乙二醇较前期5万吨投资大幅减少,目前客户基本为聚酯企业已实现批量供货,预计投产后成本将下降1000元/吨,不排除在50万吨乙二醇顺利消化的基础上继续扩建乙二醇。基于对未来产品价格会涨跌互现但仍维持高景气度的判断,同时公司也在积极布局其他化工领域,我们上调公司18-19年净利润至21.69亿(+12%)/26.02亿(+11%),对应PE分别为12倍和10倍,且18Q1我们预计单季盈利在7亿左右有望超预期,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:产能投放不及预期的风险;产品价格下跌的风险。(招商证券)

用户评论(已有0条评论)

昵称:
表情
发表评论
注:您的评论需要经过审核才能显示哦,请文明发言!
最新评论
暂无评论