乳业迈入涨价周期 乳业概念股有哪些？

　　乳业迈入新一轮上涨周期

　　安信证券表示，乳业进入新一轮原奶上涨新周期，此次疫情下，具有刚需特征的白奶消费需求旺盛，长保质期低温奶成为重要增量;国内乳制品生产对生鲜乳更强的依赖，加上奶价波动、国内原奶成本持续提升，推动乳制品龙头企业加速上游资源占有。例如2020年以来，伊利通过子公司要约收购中地乳业，通过优然牧业收购恒天然在应县和玉田的牧场群。

　　本轮原奶上涨周期内在逻辑不同于2013年：从供给端看，经过2014-2016年奶价低位、养殖场亏损、环保政策缩紧后，我国奶牛养殖门槛大幅提高、奶牛存栏量持续下滑，奶牛存栏数量从2014年的840万头下滑至2019年的610万头。

　　消费端看，在消费升级、健康意识提升的背景下，白奶增速更快，白奶的生鲜乳使用量高于酸奶，加速供需不平衡。那么是否会重演2014年以后加大进口造成供过于求的局面?安信证券判断，此轮奶价上涨周期拉长。由于消费结构发生变化，以大包粉为原料的乳品消费占比下降，未来乳企倾向于进口液态奶平滑国内奶价上涨，但是运输成本较高，国内外奶价联动性或许没有上一轮那么强。

　　国盛证券表示，根据历史复盘，奶价温和上涨阶段，行业龙头有望携手减促提价，价格战有望趋缓，龙头盈利能力有望持续释放，业绩弹性凸显。乳业龙头有望迎来估值和业绩双升。

　　天风证券分析师刘畅表示，乳制品行业整体竞争格局呈现进一步优化趋势，预计未来整个乳制品行业中“小而美”与“大而全”将同台共舞。重点推荐：新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业。

　　2021年乳业迎来全面性的高景气

　　2018年开始，由于行业寡头战略决策的影响，乳制品行业销售费用加大，费用投入和促销力度提升，导致行业利润率水平下降。去年受疫情影响，上半年线下费用投入较多，乳企利润压力较大。

　　随着需求边际改善、成本持续上涨、厂家和商家对利润的诉求相对统一，太平洋证券判断，去年底和今年的销售环境有望持续优化，促销也有望重归理性，毛销差将得到明显的改善。

　　整体分析，集团乳企白奶类产品的市场份额较高，当前不具备价格战的基础;酸奶和乳饮料品类今年整体的盈利水平较差，在需求边际改善的基础上更多地会寻求盈利能力的修复。而地方乳企因为成本端的控制和对冲能力相对弱一些，在成本持续上涨的趋势下，也会选择更好地维护保障利润。

　　从奶牛的数量来看，已经处于周期低位。我国奶牛数量自2016年起持续下行，在2019年达到最低点，数量不到2013年峰值水平的四分之三。奶牛减少的直接后果就是原奶产出降低，导致原材料的涨价。2020年11月18日生鲜乳价格为4.0元，同比增5.5%，环比增0.5%;2020年11月17日全脂奶粉中标价3037美元/吨，同比降8.6%，环比增1.8%。预计2020年原奶价格或同比增3-5%，2021年原奶仍会处于温和上涨趋势。而这一次原奶涨价将会引起提价，或者是乳业企业进行结构性控费，如减少广告费用，降低促销活动次数等。在这种情况下，机构建议关注乳业龙头的控费情况和产品结构的优化。