明日股票预测：涨停敢死队火线抢入6只强势股（02/21）

　　上海机场(600009)点评：春节旺季需求强劲 国内航线增长提速

　　投资要点

　　事件： 上海机场公布1 月运营数据，1 月机场总体、国内、国际飞机起降分别为4.11、2.18、1.57 万架次，同比增长4.50%、4.93%、51.3%;完成总体、国内、国际旅客吞吐量580.53、285.87、241.42 万人次，同比增长11.33%、13.52%、11.77%;实现总体、国内、国际货邮吞吐量29.16、3.44、22.13 万吨，同比增长6.70%、-3.37%、9.72%。

　　节前客流高峰加压效应显著，上海机场旅客吞吐量大幅增长。2017 年春节较16 年提前11 天，春节前出行时间大幅压缩，学生流、务工流叠加，民航客运需求同比显著增长，上海机场旅客吞吐量同比增长11.33%。受机场时刻容量限制，飞机起降同比仅增长4.50%，而由于航班客座率提高、航空公司换大机型等因素影响，机场旅客吞吐量增幅远超飞机起降架次增幅。从增长结构看，受到国际航线需求增速下滑、航空公司调整运力结构，国内航线旅客增长加快，国内增速超过国际。展望2017 年，考虑到国际航线的收益水平和运营效率，国内航线增长加速的趋势或将延续。

　　受供给瓶颈制约，预计2017 年时刻增长仍有压力。2016 年浦东机场受制于机场资源瓶颈，全年航班正常放行率偏低(2016 年3-12 月机场航班正常放行率连续不及格，2017 年1 月该指标仍大幅低于民航局75%的标准线)，展望2017 年，在民航局航班正常管理新规的限制下，机场时刻增长压力依然较大，而在高峰小时无法上调的情况下，浦东机场旅客量和起降量增长将主要依靠执飞率提升、增加波谷时刻和更换更大机型等自然增长方式，预计全年航空业务增长有所放缓。

　　国际枢纽地位进一步巩固，非航业务将持续收益。截止2016 年底，上海两场共有107 家航空公司开通了282 个通航点，航线通达性在国内和亚洲处于领先地位。在浦东机场，主基地航空公司东航打造了每天“四进四出”

　　的航班波;超过1/4 的外航已在浦东机场开通经由浦东中转的国际转国际业务;浦东机场旅客中转率达11.2%，位列大陆第一。2016 年全年，机场国际旅客(不含地区)比例已超过40%。机场流量是枢纽机场盈利的关键，在庞大的客流尤其是国际客流的支撑下，机场非航业务、尤其是商业有望为上海机场持续贡献稳定的收入增量。

　　投资建议：机场是绝对硬资产，区域垄断性、高现金流、稳增长、股息稳定，在优质资产稀缺的背景下，枢纽机场的相对回报率异常突出。由于需求旺盛，中国核心机场营收增长的瓶颈在时刻供给端，而非需求端。在资产荒背景下，机场的扩建只要高于风险调整后的回报率均是对股东利益的增厚。伴随国内航线收费提价和未来时刻容量扩张，核心机场作为稀缺资源存在价值重估空间。浦东机场三期卫星厅工程已经与2015 年年底启动，2019 年建成后浦东机场年旅客吞吐能力将达到8000 万人次。上海机场受益虹桥需求溢出、迪斯尼带来长期增量需求、远期产能空间巨大，预计2017-2018 年上海机场EPS 分别为1.65、1.84 元，对应PE 分别为16.6、14.9 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：经济转型失败、时刻放量不及预计、空难等不确定因素(兴业证券　张晓云　龚里　孙修远)