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　　医药生物行业:新版医保目录出台,建议关注高临床价值大空间品种

　　国家医保目录扩容,品种数量整体稳步增长。

　　2017年新版医药目录,共收录药品2535个,同比2009年目录的2196个增加15.4%。

　　西药部分,2017版医保目录新增品种217个,09版医保目录共61个品种未进入新版医保目录。

　　中成药方面,2017版医保目录较2009版数目增加251个品种,增幅超过西药部分。

　　在1238个中药中,甲类有191个,乙类1047个,甲类相比2009版增加了38个,乙类增加了213个,总体上实现了稳步扩容。

　　部分原医保品种分类得到调整,重磅品种有望通过医保谈判方式进入医保。除去新进医保目录品种,47个西药药品报销从乙类归为甲类,79种药品剂型发生变化(73种增加,6种减少),146个品种适应症或相关限制发生变化;而中药品种中也有46个品种从原医保目录中的乙类转为了甲类。

乙类到甲类的变化将直接提升药品的报销比例,而适应症的扩展则为原有进入医保目录的品种在医院端打开了新的市场。文件同时指出,人社部将对经专家评审确定的拟谈判药品按相关规则进行谈判,符合条件的药品纳入医保支付范围。我们认为,这些品种主要为单价较高的重大疾病品种,包括恶性肿瘤、心脑血管疾病、罕见病、糖尿病等重大疾病用药。预计阿利沙坦酯、银杏二萜内酯、康柏西普、阿帕替尼等重磅品种有望进入医保谈判目录,相关公司或将受益。

　　当前医保环境下,如何筛选品种需要综合考虑品种临床价值和竞争格局。

　　我们认为,医保基金在未来的十三五期间整体增速将逐步向10%的区间靠拢,与2009年出台的医保目录调整体所处的环境有所不同。因此,我们认为本轮医保目录调整需要坚持医保目录品种结构性机会的基本观点,在标的选择方面需要坚持选择旗下品种拥有较高临床价值、大空间、良好竞争格局、进入壁垒较高等优势的优质标的。

　　短期关注阶段性投资机会,中长期建议关注高临床价值和大空间品种。

　　文件指出,各地应于2017年7月31日前发布省级目录,目录发布后1个月内执行新版药品目录,各省将按照有关规定更新纳入基金支付范围的医院制剂清单,半年内有望陆续展开工作。我们建议,选股思路:短期关注品种新进入目录较多和之前对是否能进入医保预期不充分的弹性品种,中期关注进入品种拥有较高临床价值、大空间、良好竞争格局、进入壁垒较高的优质标的;医保谈判方面,建议关注部分具有较高临床价值但价格相对较高的高端仿制药和创新药品种;公司方面,建议重点关注恒瑞医药、华东医药、恩华药业、益佰制药、康缘药业、通化东宝等。

　　风险提示:新进医保目录品种后续产品放量低于预期;医保谈判目录进入品种低于预期