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A股结构性行情:“二八分化”到“一九分化”

中国证券报-中证网 2017-05-25 09:41
  综投网(www.zt5.com)05月25日讯

  从“二八分化”到“一九分化”,A股的结构性行情特征愈发明显。在部分权重蓝筹股创新高的同时,155只股票的股价(前复权)已低于2013年6月25日上证指数创1849点大底时的水平。这些股票有何特征,为何被市场抛弃?这种情况是否意味着中小盘股“挤泡沫”接近尾声?

  整体业绩不佳

  5月以来,上证指数下跌2.87%,深证成指下跌4.13%,创业板指数和中小板指分别下跌4.02%和2.71%。其中创业板指数创1年多新低。

  从个股表现上看,目前有710只股票的股价(不复权)低于2013年6月25日上证指数1849.65点大底时的股价,占当时已上市公司的28.91%。如果考虑分红送转因素,按前复权价统计,则有155只股票的股价低于2013年上证指数1849点时,占比为6.31%。在这155只股票中,有13只股价(前复权)较2013年6月25日下跌50%-67%,占比为8%;跌幅在20%-49%之间的有28只,占比为18%。跌幅排在前五位的是广汇能源(4.060, 0.00, 0.00%)阳煤化工(2.690, 0.00, 0.00%)冠豪高新(5.440, 0.00, 0.00%)杰瑞股份(16.660, 0.00, 0.00%)\*ST昌九(11.820, 0.00, 0.00%)

  据Wind统计数据,上述155只股票有两大特征,一是低流通市值;二是业绩不佳,2013年归属母公司股东净利润同比增速均值为-91.2%,2016年均值为-226.15%。

  中信证券(15.790, 0.00, 0.00%)深圳分公司首席投资顾问符海问指出,市场风格已发生变化,部分股票股价跌破1849点大底时水平,且多数为中小盘股,意味着真成长股、真价值股将越来越受到资金追捧,伪成长股、伪价值股将逐步被边缘化,这是大势所趋。

  风水轮流转

  部分中小盘股表现低迷有特定的历史背景。2013年,中小盘股走出了一波大行情。这一年,上证指数下跌6.75%,但创业板指上涨82.73%。2013年初至2013年6月25日,上证指数下跌13.94%,创业板指上涨37.95%。代表新兴产业的传媒、电子、计算机、军工、医药和通信行业表现强势,煤炭、有色、钢铁和石油石化等周期性行业以及食品饮料行业表现弱势。

  符海问表示,当时国家大力淘汰落后产能、扶持新兴行业,中小盘股特别是创业板中很多都属于新兴行业,自然受到市场青睐,估值也很高,所以当时创业板走出了一轮牛市。

  就今年的行情而言,以贵州茅台(450.3200.000.00%)为代表的“漂亮50”受到追捧,而中小盘股因为市场偏好生变,持续受到资金的冷遇。创业板指数去年初以来累计跌幅达34.55%,同期上证指数跌幅为13.42%。

  清和泉资本策略分析师赵宇亮表示,当前“一九分化”的原因有两个:一是市场持续调整,资金选择低估值、高股息的大蓝筹,进行调仓避险;二是在强监管、促改革、控风险的背景下,传统周期行业公司明显分化,经营平稳、风格稳健的大蓝筹基本面触底反弹,估值得以修复。

  尚难见转机

  部分中小盘股跌破了2013年6月25日的水平,是否意味着中小盘股“挤泡沫”接近尾声?

  符海问表示,从目前整体估值看,“中小创”股票的估值还不算低,有继续回归真实价值的需求。特别是前几年市场对其预期过高,透支了未来行情,预计部分“中小创”股票还会“挤泡沫”。白马股则由于资金的逐利性,呈现“抱团取暖”格局。短期内白马股与“中小创”分化的格局将延续。

  Wind数据显示,创业板、中小板目前市盈率分别为50.23倍和39.63倍,而2013年6月5日分别为45.67倍和30.70倍,整体估值仍高于彼时。

  安信证券分析师陈果、曹海军指出,大小市值股票风格转换缺乏微观基础,三季度中后期市场面临的宏观环境会好于二季度,但看不到有利于小市值股票的因素。

  赵宇亮表示,目前大盘下行风险不大,全年依然以震荡为主。二季度的策略为“弱指数重个股,看好消费价值机会”,后续将继续关注价值型投资机会。成长股会遭遇磨练,市场选择会愈发严谨。

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