机构推荐：具备布局潜力金股行业及个股分析（5月23日）

　  联讯证券

　　事件公司于近期公布了第二期股权激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计4,000万份（约占总股本的2.29%），拟向激励对象授予1,145万份股票期权，行权价格为10.07元，拟向激励对象授予2,855万份公司限制性股票，授予价格为5.04元。此外，公司2017年一季报显示营业收入4.4亿，同比下降11.7%，归属上市公司股东净利润1.4亿，同比增长23.2%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.1亿，同比增长3.4%，每股收益0.08元，基本符合预期。

　　公司简介公司创立于2005年，于2010年在A股首发上市，主营业务为影视剧的制作和发行。公司战略为围绕“SIP+X”战略，在全网剧、电影和综艺节目等领域进行布局，对内容和渠道实现全产业链覆盖，进一步巩固公司的领导者地位。第一大股东为傅梅城先生，持股26.69%（1Q17）。

　　投资要点1.公司在视频付费内容领域地位领先，有望受惠中国视频付费行业的爆发：中国消费者视频付费习惯的养成将提升对上游精品内容的需求，华策作为行业重要的参与者，有望受惠于此。

　　2.具备持续打造精品IP的能力：公司通过收购克顿传媒等在全产业链已有较为完善的布局，在IP采购、项目制作及后期宣发等流程已形成了较高的制作水准，该等能力可保障公司持续推出爆款。

　　3.股权激励覆盖面广，显示管理层对未来发展极具信心：本次激励计划对对象人数为338人，考核指标分别为2017年、2018年和2019年净利润6.5亿、7.8亿和10.0亿，目前股价分别对应2017年、2018年和2019年PE28.4x、23.7x和18.4x。

　　4.目前市场平均预估公司2017年和2018年净利润分别为6.8亿和8.5亿，目前股价对应市场平均预估2017年PE27.1x和2018年PE21.6x，我们认为估值较为合理。

　　风险提示：IP变现进程及程度不如预期，行业监管驱严。