核电类板块股票12只概念股价值解析

　　东方锆业（sz002167）:锆产业链纯正标的,供需改善有望受益
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李伟峰 日期：2016-09-29 
　　龙头停产自救,锆供需格局改善

　　2016年2月16日,ILUKA宣布其Jacinth-Ambrosia项目将于4月16日停产,估计影响全球20%~30%的锆英砂供给。同年7月初,ILUKA锆英砂自2013年12月以来首次提价,上涨至60美元/吨。我们判断随着ILUKA矿山停产以及库存去化,锆英砂供需格局改善,价格方面有望迎来拐点,上涨空间打开。

　　产业链条齐全,尽享行业改善红利

　　公司专注于锆行业耕耘,拥有完整的锆产业链,近几年积极向产业链两端延伸,包括上游成立合资公司铭瑞锆业和收购Image获得澳大利亚矿产资源,下游加快对复合氧化锆、核级锆、锆质电池和陶瓷机身等新产品的开发。但是行业近5年低迷,锆价格单边下跌影响,公司产品毛利率从37%下滑至17%。随着锆行业供需格局改善,产品价格回暖,2016年上半年公司产品毛利率回升到21.94%,盈利能力改善,产业链获提振。

　　核级锆合格入驻中核供应链,核电产业发展潜力巨大

　　我国核级锆的年需求量达到1500吨以上。目前公司核级锆产能150吨,另有350吨在建核级锆。2016年6月公司核级锆产品验收合格,产品进入中核集团供应链。中核集团是国内核电建设的龙头企业,其打造的核电产业链平台优势将利好公司核级海绵锆的产品从实验室走向产业市场。

　　消费级应用有望促进公司产品升级

　　公司目前积极开展对下游消费级应用的研发,主要产品有陶瓷刀具、手机壳、锆质电池、假牙等。锆消费级应用产品毛利率高,产品附加值可观,有助于改善公司产品结构,促进产品升级。

　　估值与评级

　　我们预计公司2016年~2018年净利润分别为0.28亿元、2.72亿元和2.92亿元,EPS为0.04元、0.44元和0.47元,对应增速分别为-110%/888%/7%。给予2017年30倍PE,目标价13.20元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　锆行业供需改善不及预期;钛矿砂业务开展进度延长

　　丹甫股份:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：冯福章 日期：2015-09-06 
　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。