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　　新大陆:收单业务如期续牌,新业务高歌猛进

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-06-28

　　事件

　　新大陆(000997.SZ)于6月26日晚公告,中国人民银行公布了《第四批非银行支付机构<支付业务许可证>续展决定》,公司全资子公司国通星驿获得银行卡收单(全国)牌照的续展,有效期:2017年6月27日至2022年6月26日。

　　支付牌照顺利续期,不确定性消除

　　在央行第四批续牌中,有9张支付牌照被吊销,其中乐富支付的全国收单牌照不予续展,全国收单牌照仅剩42张。公司全资子公司国通星驿收单牌照的顺利续展,证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力,对公司银行卡收单业务的顺利发展具有重要意义。同时,牌照收紧不仅提升支付牌照的价值,也将有望提升市场集中度。

　　续牌后收单将再发力,流水有望超预期

　　“96费改”淘汰不合规收单机构后,随着收单牌照的收紧,收单市场资源将进一步向牌照方集中,体系内交易流水持续提升,小微商户的弱费率议价能力带来高利润空间。国通星驿拥有上市公司背书的平台效应、“邮政+代理商”的渠道体系,续牌后预计将进一步加大市场推广力度,市场份额有望持续提升,我们预计2017年达到8000亿交易流水。

　　消费金融进展超预期,18年将拉动利润快速增长

　　根据我们草根调研,公司消费金融团队已在全国多个城市开展业务,累计贷款余额预计达到5亿左右。公司消费金融业务在资金成本、获客渠道和坏账率三大指标都十分有竞争力。

　　业务目前以C端个人无场景无抵押贷款的业务模式为主,未来通过推广智能POS与原有的线下商户渠道,延伸到B端,为商户提供消费金融服务,2018年有望成为公司新的利润增长点。

　　推广智能POS运营商户平台,三阶段成长逻辑获验证

　　公司计划三年铺设200w台智能POS,2017年目标推广40w台。据我们产业调研,公司智能POS上搭载的商户平台已开始运营,拥有聚合支付等多种应用,商户体验良好。

　　公司通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三次业务升级,完成从设备商到运营商的转型升级,业务发生质变的三阶段成长逻辑将逐步获得验证。

　　维持“买入”评级

　　我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,目标价30.19元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。