君禾转债价值分析 君禾转债中签号查询

　　综投网(www.zt5.com)3月6日讯

　　君禾股份3月5日晚间公告称，根据《君禾泵业股份有限公司公开发行可转换公司债券发行公告》，本次发行的发行人君禾泵业股份有限公司(以下简称“君禾股份”)及保荐机构(主承销商)华安证券(8.810, -0.35, -3.82%)股份有限公司于2020年3月5日(T+1日)主持了君禾股份公开发行可转换公司债券(以下简称“君禾转债”)网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经上海市东方公证处公证。现将中签结果公告如下：

　　末尾位数 中签号码

　　末“5”位数 89087

　　末“6”位数 483164,683164,883164,283164,083164

　　末“7”位数 6665743,1665743

　　末“8”位数 40157049,60157049,80157049,20157049,00157049

　　末“10”位数 3449016354

　　凡参与君禾转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有61,233个，每个中签号码只能认购1手(1,000元)君禾转债。

　　【发行情况】本次君禾股份总共发行不超过2.10亿元可转债。优配:每股配售1.473元面值可转债;仅设网上发行，T-1日(3-3周二)股权登记日;T日(3-4周三)网上申购;T+2日(3-6周五)网上申购中签缴款。配售代码:753617;申购代码754617。

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.5%，0.8%，1.2%，1.6%，2.2%，2.8%)，到期回售价为113元(含最后一期利息)。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6年AA+中债企业债YTM 8.44%计算，纯债价值为72.74元，YTM为3.05%。发行6个月后进入转股期，初始转股价16.20元，3月2日收盘价为17.10元，初始平价105.56元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为9.07%。

　　【公司基本面】公司为国内家用水泵制造龙头企业，具备完整的产业链布局。主要产品为潜水泵与花园泵，产品远销欧美和澳洲市场，在欧洲市场具备知名度。根据业绩快报显示，2019年公司实现营业收入6.73亿元，同比增长5.59%，归母净利润7383.3万元，同比上升7.33%。2019年三季度的毛利率和净利率分别为25.88%和11.55%。目前公司市值24亿元左右，PE TTM 33倍，估值水平偏高。

　　【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为45%左右，以2020年3月2日正股价格计算的可转债理论价格为115~116元。相对估值法，目前同等平价附近的特一转债、凯发转债转股溢价率分别为7.36%、14.29%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，当前市场整体溢价率水平较高，我们预计君禾转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为115~117元。综合考虑，预计君禾转债上市首日价格在115~116元之间。

　　【申购建议】君禾股份总股本1.43亿股，前十大股东持股比例73.12%。如果假设原有股东50%参与配售，那么剩余1.05亿元供投资者申购。假设网上申购户数为350万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.003%附近。考虑到当前转债平价高于面值，当前新券发行普遍溢价率水平较高，建议可以参与一级市场申购，二级市场谨慎配置。

　　正文

　　1. 投资建议

　　预计君禾转债上市首日定价区间为115~116元。按照2020年3月2日收盘价计算，君禾转债对应平价为105.56元。目前同等平价附近的特一转债、凯发转债转股溢价率分别为7.36%、14.29%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，当前市场整体溢价率水平较高，我们预计君禾转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为115~117元。绝对估值下，理论价格为115~116元。综合考虑，我们预计君禾转债上市首日的定价区间为115~116元。