博汇转债价值分析 值得申购和配债吗

       博汇转债(123156.SZ)于 2022 年 8 月 16 日开始网上申购：总发行规模为 3.97 亿元，净额将用于公司环保芳烃油产品升级及轻烃综合利用项目。

　　公司是被纳入国家火炬计划产业化示范项目的高新技术企业。公司主要产品包括沥青助剂,橡胶助剂,润滑油助剂等重芳烃类产品以及轻质燃料油.公司自主研发的工艺，装置操作温度远低于原料结焦温度，原料在装置内停留时间短，大大减少了原料结焦的可能，因此产品含焦量低、产品色度大为提高，实现了催化油浆接近百分之百的综合利用率，提升了经济附加值，符合国家循环经济产业政策，具有循环经济和环保产业的双重特征，为节能减排做出积极贡献。

　　◼ 2017 年以来公司营收持续增长，2017-2021 年复合增速为 41.69%。公司 2021 年实现营业收入 14.58 亿元，归母净利润 0.42 亿元。公司近五年营业收入持续增长， 2017-2021 年复合增速为 41.69%。与此同时，归母净利润有所下滑，2019-2021 归母净利润分别为 0.76 亿元、0.58 亿元和 0.42 亿元。

　　◼ 公司营业收入构成较为稳定，芳烃类产品为主要收入来源。2019 年-2021 年间，公司主营业务收入占营业收入的比例均在 50%以上，营业收入构成整体仍较为稳定。2021 年芳烃类产品占比大幅下降为 50%，但仍然是公司主要收入来源。

　　◼ 公司销售净利率和毛利率呈下降趋势，三费费用率 2017 年来整体较为稳定。2017-2021 年，公司销售净利率分别为 23.08%、15.36%、9.16%、5.94%和 2.89%，销售毛利率分别为 40.53%、27.93%、18.74%、17.15%和 10.51%。2019-2021 年，公司销售费用率分别为 0.44%、0.27%和 0.20%，有所下降。

　　◼ 风险提示：项目进展不及预期风险、违约风险。