减持新规影响了谁、利好了谁？成定增套利“拦路虎”

　　锁定万亿定增筹码

　　一份突如其来的减持新规在5月27日发布，并且雷厉风行，没有新老划断的过渡安排，新规发布后即时实施。

　　根据沪深交易所发布的《上市公司股东、董监高减持股份的实施细则》显示，上市公司大股东在连续90日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，且受让方还得锁定半年，二者合计不得超过3%。减持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%。

　　这项规定，直接冲击了二级市场的定增制度套利空间。九泰基金认为，由于定增投资周期明显变长，定增投资完成投资、持有、退出将至少需要2.5年时间，如果投资期适当放宽延长，则整个投资、退出期将长达3年以上。

　　“定增市场的水很深，猫腻很多，之前我们都是抢着去做定增项目，比如用资产认购方式去参与定增项目，实际上这个资产价值最多只是其估值的五分之一，等到退出的时候收益基本上都是乘以10倍、20倍，但是对于散户来讲，确实不太公平。”深圳一家私募机构CEO向证券时报记者表示。

　　Wind数据显示，自5月27日至今年年末，总计约有8776亿元的定增股份将迎来解禁，根据减持新规，在考虑到解禁日后12个月内最多减持50%，意味着至少有4388亿元定增筹码将继续锁定。

　　而自5月27日截至2018年底，解禁市值逾2万亿，涉及上市公司902家，按照新规计算，其中至少1万亿元的定增筹码需要延期12个月才有套现机会。这还不包括今年前5个月已经解禁但尚未套现的定增股份。