“暂停IPO救市”老路、能不能救市是个未知数

　　【中证报头版：保持定力增强韧性 推进IPO市场化】

　　中国证券报头版刊文称，不宜将新股发行常态化与市场涨跌直接挂钩，切不可重走所谓“暂停IPO以救市”的老路。暂停IPO能不能救市是个未知数，但暂停IPO对新股发行市场化改革以及实体经济的伤害是可预知的，最直接的伤害是一些优质公司难以获得上市融资机会。

　　新股发行不宜也不能再纠缠于要不要暂停以救市的窠臼中，更应聚焦于如何进一步市场化。监管部门应坚定市场化改革的定力，增强改革韧性，积极搭建新股市场化发行的制度框架，夯实市场化改革的法治基础，稳定资本市场的发展预期。(中证报)

　　【暂停IPO不能缓解股市低迷】

　　IPO到底该发该停，众说纷纭，本栏看来，A股市场价格走低并非仅仅因为新股发行所至，股价高估才是最终的根源，即使没有新股发行，股价偏高的股票也无法摆脱下跌的命运，新股发行暂停虽然短期内能够让投资者感到心神愉悦，但是如果未来大多数股票继续走低，那时候又能有什么办法呢?

　　本栏认为，新股发行暂停，直接影响到资本市场的活力，让企业失去了重要的资金支持。那时候中国经济可能也会遇到问题，回想过去股市不发行新股的时期，企业融资困难，不得已到处举债，结果影子银行泛滥，企业融资成本极高，最终影响到了经济环境的正常运行。

　　后来新股恢复了发行，企业融资成本大幅下降，中国经济也开始走出谷底，有了向好的趋势。停了新股发行，投资者就能赚到钱吗?新股利润已经成为投资者无风险摇奖的获利良方，可以被视为不花钱的彩票。

　　一旦暂停了新股发行，投资者就无法从新股上获得无风险利润，关键问题是，新股暂停发行后，投资者真的能够在老股的炒作上赚到钱吗?股市真的能够走出牛市吗?回想过去很多次新股停发，从没有一次停发新股后会有立竿见影的牛市出现，股市在短期的兴奋过后，仍然会继续探底，直到股价下跌到足够便宜的程度，然后吸引买家进场抄底，从而启动一轮牛市。

　　本栏认为，牛市不是新股停发的结果，而是股市下跌到位的结果。没有了新股发行，看似减少了对二级市场的压力，但本栏曾经测算过，2015年股市最热络的上半年，新股发行募集资金尚不足印花税的征收规模，现在管理层刻意压低新股发行规模和发行价。

　　新股融资规模已经非常有限，只要管理层能够采纳本栏的建议，把新股利润全部留在二级市场，那么对于整个股市来说，资金流出的金额将会非常有限。本栏一贯认为若想给二级市场减压，免收印花税的效果要好于暂停新股发行。

　　当然，本栏一贯主张，真正对二级市场构成巨大压力的不是新股发行上市，而是后面的大股东减持，本栏提出了让大股东每年解禁原始持股的5%，分20年完成减持，以分散对于二级市场的压力，如果实行了这一建议，那么二级市场的压力将会大幅减轻。

　　暂停新股发行还有很多负面影响，一是壳资源满天飞，既然想上市的公司不能通过IPO渠道正常上市，那就不得不通过借壳实现上市的目标，当壳资源有买有卖之后，也就有了壳资源的市场，二级市场的重组概念股炒作之风将难以遏止。

　　除了壳资源满天飞，大量排队上市的企业死掉也不可避免。很多发展中的优质企业，需要不断有资金注入支持它们高速发展，它们本来可以通过IPO获得急需的发展资金，但却因为新股发行暂停而面临资金链断裂的风险，其中一些融资能力差的公司将有破产的可能。

　　此外，新三板也因为新股发行暂停躺枪。本来很多公司在新三板上市的目的就是能够通过在新三板优异的表现吸引投资者的认可，然后通过转板登陆沪深股市主板;投资者也是希望通过持有新三板公司股票，等到转板至沪深主板后能够获利出局。现在主板的新股发行遥遥无期，那么新三板的公司和投资者都失去了交易的兴趣。(北京商报)