德国大选投票今日开始 德国大选对全球股市有什么影响？

　　下文为Factset网站对“大选对股市波动影响”的分析：

　　已经有发表的研究文章考察了大选对股市波动性的影响。比如，Biakowski、Gottschalk和Wisniewski撰写的一篇研究文章发表在2008年出版的《银行业与金融杂志》。他们发现，在选举前后的一周内，各国指数成分股的回报率变化很容易翻倍。文章的结论是，投资者通常对选举的结果感到意外。

　　测试政治波动性

　　让我们来看看选举日前后股市的超额回报和相对波动。重点分析19个国家在下列时间段内举行的大选。我们的样本总共包括91次选举。

　　我们用摩根士丹利资本国际(MSCI)国别指数来研究国内股市对选举的反应。由于样本包含了每个国家的多次选举，我们采用了所有选举的平均回报率和波动性中位数。本分析主要关注选举30天前后的价格变动。

　　正如下面的表格所示，整个样本中，绝对月回报率在选举后从-0.73%上升到0.13%。但是，我们知道，绝对回报不仅受到选举的影响，而且也受到股市整体状况的影响。这一点特别重要，因为样本包含了2008年金融危机期间发生的选举。为了消除股市整体状况的影响，测试摩根士丹利资本国际国别指数与摩根士丹利资本国际全球股票指数可以让我们看到超额回报。结果显示，月度超额回报率从0.28%降至-0.91%，表明国内股市在选举前后普遍表现不佳。

　　相对波动率的变化可以定义为各市场波动率与基准波动率的比值。我们可以计算相对波动率的百分比变化，并报告每个国家选举的中位数统计数据。如表所示，整个样本的相对波动率在选举后增加了5.76%。

　　为了测试在选举日前后出现极端回报的几率，我们研究了超额回报的直方图。测量结果显示，选举前的超额回报有一定偏度，而选举后没有显著的偏度，表明选举后的分布几乎是对称的。

　　此外，选举后超额回报的分布峰态偏低，这意味着测量结果的集中程度要低于正态分布。累积概率表明，在选举前超额回报超过-4%的概率是14%，在选举后提高至25%。同样，回报率低于-2%的概率从26%提高到38%。

　　尽管目前德国经济表现强劲且稳定，而且民调显示执政的基民盟有较大幅度的领先，但本周末的大选仍面临一些不确定因素。对历史回报的分析表明，一般来说，股市在选举后会出现负的超额回报且波动性上升。

　　大多数迹象表明，对于即将到来的德国大选，结果基本可预测，但仍存在一些不确定性因素，特别是在最近一系列选举意外事件出现之后。(双刀)