万达商业更名万达商管冲击A股IPO

　　保驾IPO

　　万达商业集团架构调整的消息在今年年初就已释放。1月21日，万达集团董事长王健林在集团年会上透露，要将万达商业更名，变成商管集团，另外成立地产集团。

　　其中，商管集团为轻资产公司，将“成为一个纯粹的商业物业持有和运营管理商，使公司战略更清晰，商业模式更纯粹，也为了使市场估值更高”。按照王健林的说法，“新的商管集团将是万达集团核心企业。”

　　地产集团则是重资产企业，负责消化商管集团的地产业务，并开发万达广场重资产，其中“不排除纯粹搞一些住宅开发”。万达对地产集团的规模并未提出太大要求，反而要求债务不能突破规定的上限。

　　1月29日，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创入股万达商业，4家企业计划投资约340亿元，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

　　万达在当时的交易公告中再度强调，引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，1-2年内消化房地产业务。公告还表示，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管尽快上市。

　　这样一来，万达商业集团的拆分思路变得清晰：轻资产公司谋求上市，重资产公司从事稳健的房地产开发和销售业务。

　　相比于地产集团的成立，万达商管的更名显得十分迅速。上海易居研究院智库中心总监严跃进认为，这可能是出于上市紧迫性的考虑。

　　据了解，万达为回A发行的资管产品，综合成本超过10%，且有时间限制。根据21世纪经济报道记者掌握的一份“万达商业私有化投资基金推介说明书”，如果不能在今年8月末完成A股上市，万达集团或其指定第三方将向投资者提供10%每年(单利)回购(由万达集团提供回购保证)。

　　尽管上市资金问题已经在1月29日的股权出让中解决，但王健林显然也不愿意看到延后上市的情况。

　　截至今年年初，万达商业在上交所IPO排在第60位。2017年IPO审核速度明显加快，上交所就有超过200家公司被放行。若不考虑其他因素，仅按照审核节奏来看，公司有望在今年实现上市。但能否赶在8月末之前完成IPO，目前尚存疑问。

　　严跃进还向21世纪经济报道记者指出，将重资产从上市资产包中剔除，本身就带有加快上市进度的考量。

　　由于政策层面的限制，自2010年以来，涉房企业在A股的IPO之路几乎被封死。其间，绿地、华夏幸福等大型房企均采用借壳的方式登陆A股，恒大也传出过借壳回A的传闻。若不采取借壳，而以IPO的方式上市的话，轻资产显然会面临更小的阻力。

　　以租金为主要收入来源的万达商管，具有较好业绩支撑。2014年至2017年，万达广场的租金收入分别为110.8亿元、144亿元、195.8亿元和255.2亿元，最近三年的复合增长率超过30%。随着万达广场建设和开业数量进一步增加，万达商管的业绩成长性颇值得期待，这也将成为其上市的利好因素。