红旗连锁市值缩水 营收增速放缓

　　综投网(www.zt5.com)1月9日讯

　　自2018年以来，成都红旗连锁股份有限公司(002697.SZ，下称红旗连锁)的股价从2018年1月4日7.69元的最高点，跌至2019年1月7日收盘价的5.18元，跌幅达32.64%，市值蒸发约34亿元，缩水近四成。

　　近几年，随着超市行业进入寒冬，红旗连锁也受大势影响，除了营收增速放缓以外，2017年全年，其资产减值损失达600万多元。另外，投资者网还注意到，2018年12月19日，红旗连锁发布公告：“李宏敏辞去公司董事职务，永辉云商联合创始人/永辉云超供应链食百核心合伙人林琴将通过选举方式欲担任第三届董事会非独立董事。”而早在2017年末，红旗连锁就已经联姻永辉超市，此时的永辉超市是红旗连锁的第二大股东，持股比例为21%。

　　这次的高管变动，是红旗连锁和永辉超市的进一步联姻，继续发展生鲜转型之路，还是另有战略安排?为何红旗连锁的资产减值损失如此之多?投资者网就此向红旗连锁证券事务代表张颖、董事会秘书曹曾俊致电并发去了采访函，但未得到相关回复。

　　营收增速放缓

　　红旗连锁创立于2000年，是一家主要在四川省经营便利店超市的连锁企业，包括日用百货、烟酒、食品等销售业务。其中，食品类以17.66亿元成为公司营收的主要贡献板块，其次是烟酒和日用百货。

　　2018年前三季度，红旗连锁实现54.61亿元的营收，同比增加4.72%;净利润为2.56亿元，同比增长88.40%;在超市行业领域，红旗连锁的业绩略有落后，同时，其以0.19元的每股收益逊色于其他超市企业。

　　2017年末，红旗连锁联手永辉超市，就生鲜业务开展深度合作。

　　投资者网在2018年上半年财报中看到，红旗连锁已经在生鲜门店的布局上有些起色，截至2018年6月30日，红旗连锁已有38家生鲜门店开业，正在升级改造的门店有23家。同时，即将担任红旗连锁董事的林琴，是永辉云商联合创始人/永辉云超供应链食百核心合伙人。永辉云商是永辉超市的重组原有总部职能部门及事业部，永辉云创涉及永辉超市的红标店、绿标店业务。这样看来，红旗连锁对于传统超市改造生鲜门店的战略将会持续走下去。

　　商誉损失导致资产减值损失600万多元

　　2017年，红旗连锁资产减值损失630万多元，同比增加10620.98%，成为前推数年公司资产减值损失最高点，2014年?2016年，其资产减值损失分别为12.87万元、-13.18万元、5.89万元。

　　从红旗连锁2017年财报中的资产减值损失表显示，其包含约94万元的坏账损失和高达约537万元的商誉损失;但是，投资者网梳理历年公司财报后发现，2014年?2016年，红旗连锁披露的资产减值损失表中，均是同等额的坏账损失，唯独2017年披露的资产减值损失表中出现了商誉损失。

　　有业内人士认为：“商誉跟公司并购标的的发展状况有很大关系，红旗连锁从2015年?2016年收购了几家超市公司，收购后他们整合内部资产，比如，好的门店保留，不好的合并关闭，进而对2017年的商誉有所影响，但我认为这次影响并不算太大。”

　　商誉，是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。换言之，在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额，收购方认可标的未来的发展，给予企业的一定溢价。如果收购来的企业业绩发展不如预期，就会造成收购方的商誉损失。

　　投资者网发现，自2015年以来，红旗连锁开始了收购之路。

　　2015年3月，公司出资2亿多元收购成都红艳超市配送中心的房地产、125家直营店、超市业务相关设施设备，其中对以上资产的估价溢价为1500万多元。2015年7月，以90万元收购成都黄果兰网络30%的股权，其中，2015年1?3月，黄果兰网络净利润为-37万元;2016年3月，公司又以4亿多元收购四川省互惠超市100%的股份;2018年1月27日，又将以255万收购成都欣隆佰易通51%的股份。大量收购的背后，体现的是红旗连锁扩张超市版图，占领市场份额的图谋。

　　也有业内人士认为：“由于近几年股市的泡沫被刺破，企业的资产也都在缩水，导致一些公司之前收购的资产商誉存在减值的风险。如果商誉后续的会计处理采用了摊销办法，这对企业在未来的财务处理上也许会有好处。”