巨丰视角：为什么说A股春季行情还在途中？

　　观点：春节之后市场迎来调整，对于春季行情大家产生分歧。实际上，如果总结去年A股下跌的核心原因，再展望当前整体走势，整体向好的趋势在逐步开启。边际改善以及经济复苏预期加固之下，整体上行的本质未变。当前调整仍是良性的回踩，后期仍有继续上冲的基础和动力。

　　春节之后市场迎来调整，其核心两大原因：一个是人民币升值趋势放缓，北向资金持续净买入后连续4个交易日净流出；二是海外地缘政治因素影响，市场情绪有所降温；此外，预期提振的行情持续上涨之后，市场获利资金兑现意愿加大，对指数造成压制；当然，内资回流不济以及机构分歧下的调仓换股或也是市场波动的重要因素。

　　这些因素，如果和去年指数趋势性下跌的原因结合起来，基本大同小异。去年以来，指数经历了“戴维斯双杀”，估值和股价都迎来大幅的调整。究其原因，是国内外的双重影响。首先，海外美联储加息周期。不仅仅是国内，全球资本市场其实都受到了影响；其次，就是国内基本面的预期。整体看，去年多数时期的衰退期间，对市场带来一定的压制；当然，不得不提的还有疫情的干扰，对生产生活以及经济走势造成了抑制，也间接影响了市场的情绪。

　　不过，从去年四季度到现在，影响市场的种种因素都迎来的较大的改变，整体边际改善之下，市场从此前的抑制已经迎来了支撑和新的提振。一方面，海内外大环境边际改善。美联储加息放缓，今年有望迎来加息的拐点；另一方面，去年四季度政策持续推进以及落实下，今年经济复苏的预期不断加强；此外，防疫政策持续优化，生产生活基本不受影响。而人民币也从去年单边贬值到今年以来持续升值。种种因素的支撑的提振，市场从去年11月以来整体迎来回升，当前上行趋势的本质没有改变。

　　回到短期市场，阶段性的调整正如上述所言，是短期的获利兑现以及北向资金的净流入所抑制，更多的还是短期情绪的影响。不过，无论是北向资金的净流入趋势还是人民的升值趋势，整体都没有改变，所以短期的调整也基本是无力的，随着1月PMI重返荣枯线，在1月信贷有望开门红的预期和提振下，市场仍有上行的基础和动力。

　　因此，我们对市场整体向好的趋势保持乐观。尽管春节后迎来调整，但空间有限，力度薄弱，更多的还是短期的回踩。在基本面的支撑和提振下，北向资金流入以及人民币升值趋势依旧。而与此同时，随着融资余额的持续增加，内资也有持续回流的趋势，或将继续推动市场上行。建议投资者可逢低考虑适当的低吸和潜伏，在阶段风格轮动下，积极进行个股博弈，同时把握复苏预期下的阶段向好行情。

　　(作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002)