美黄金期货行情走势：美联储加息后对金价的影响

　　二、影响因素--宏观分析

　　2.1、焦点转向加息，料黄金短期将面临下行风险

　　美联储5月的货币政策会议纪要明确指出“美国一季度经济放缓是暂时的，美联储对美国经济感到乐观。”对于美联储6月加息的事件，我们认为近期经济数据的不佳并不会影响美联储6月的加息概率。且判断美联储6月份加息的概率在80%左右。

　　逻辑在于美国就业市场非常强劲，通胀虽稍显疲软，但因未来有望持稳继续上升，故通胀不足以构成美联储的阻碍；美国经济一季度GDP得到上修，且料二季度经济也较大概率得到改善，故认为美联储6月大概率会加息。

　　6月15日，美联储将公布6月货币政策决议。在过去的5月份，虽然美联储官员不断就加息和缩表发表言论，但是对贵金属市场的影响并不大。主因此前市场更多的是关注美国政局不稳等地缘政治危机。

　　但是，我们认为进入6月份，黄金的避险行情或难能持续，市场的焦点将逐步转向美联储加息，故短期内黄金的压力不言而喻，至少在加息前夕。建议投资者重点关注下周美联储官员在进入缄默期前的密集发声，警惕3月加息行情的再一次上演。

　　(3月加息因美联储官员的密集鹰派发生，导致加息预期大幅攀升，美元指数反弹，金价大跌。)而加息后，黄金的走势如何，还有待进一步的观察。据历史表现可见，加息后金银通常上涨的概率较大。故6月份金价较大概率将呈现处先抑后扬的走势。

　　图表6：美联储6月加息概率图

　　图表7：FOMC加息点阵图

　　数据来源：国贸期货、wind

　　2.2美元疲软提振金价，但后期美元有望止跌反弹，打压黄金，在刚刚过去的5月份，在美国经济数据疲软、特朗普泄密事件引发市场对美国政局忧虑、欧洲强劲复苏，欧元走强等因素的打压下，美元走疲，本月下跌1.64%，跌破97关口，低位触及96.797。

　　美元的走疲，是5月份中下旬金价强劲反弹的一大动力。纵观整个5月份公布的经济数据，我们可以看出就业方面，美国劳动力市场仍旧非常强劲，4月非农在20万人次上方，4月失业率位10年新低，且初请数据连续116周低于30万人次门槛。

　　通胀方面，虽然4月CPI表现不佳，核心通胀同比创2015年10月以来新低，收入支出数据也表现不佳，但CPI环比仍出现增长，且美国紧俏的劳动力市场也有望带动薪资的增长，从而带动CPI的增长。通胀数据表现的略微逊色，也是美联储官员较为注重的。

　　展望未来，我们认为随着美国经济的稳健复苏，叠加特朗普政策步入“做饼”阶段，有望为通胀稳步上升提供支撑。经济方面，美国一季度GDP年化环比由此前的0.7%修正上升为1.2%。表明美国经济比预想的要稳健。

　　且就5月份公布的数据来看，4月房屋数据全面受挫，这表明美国房地产二季度复苏放缓，可能拖累美国经济二季度的增长。但就其他方面，制造业PMI指数、工厂产出环比、零售销售等均稳健增长，消费者信心指数也表明消费者对美国经济乐观。

　　综上，虽然二季度开局美国经济数据表现不佳，对美元的支撑有所削弱，提振金价上行。但是据我们研判，认为美国二季度经济有望得到改善，美元指数继续下跌的空间并不大。且欧元兑美元涨势也出现了回调的迹象。

　　美元近期走势或也暗示着美元可能止跌反弹，故黄金料将面临一定的下行风险。短期内，建议重点关注6月2日，美国劳工部将公布5月非农就业报告，若数据持续向好，或将强化美国经济复苏迹象，且能够为美联储6月加息奠定较为坚实的基础。

　　图表8：美国5月重要经济数据一览

　　图表9：美国GDP数据

　　数据来源：国贸期货研发部根据公开资料整理

　　图表10：美国通胀数据

　　图表11：美国非农数据

　　图表12：美元指数与黄金价格走势图

　　图表13：美国PMI数据

　　图表14：美国房屋数据

　　数据来源：国贸期货、wind