封闭式基金为什么会折价？原因有哪些?

　　综投网(www.zt5.com)4月29日讯

　　近年来，封闭式基金得到了广大投资者的关注，投资封闭式基金的人也越来越多了。封闭式基金折价的现象非常常见，却很少会溢价，对于这种情况，不少投资者表示摸不着头脑。那么，封闭式基金折价的原因是什么呢?

　　一、封闭式基金为什么折价?

　　从全球范围来看，封闭式基金的溢价现象是较为罕见的，其折价现象是普遍存在的，这在现代金融学里被称为“封闭式基金之谜”。金融经济学家们认为封闭式基金折价的主要成因可能有：

　　1、代理成本：新投资者要求就投资经理的低业务能力、低道德水准和高管理费用得到额外的价格折让补偿;

　　2、潜在的税负：基金净值中包含有大笔尚未派发的赢利，需要就这部分赢利缴纳所得税的新投资者要求额外的价格折让补偿;

　　3、基金资产流动性欠缺：基金的投资组合主要由流动性欠佳的资产组成，因此经理们在计算基金净值时可能没有充分考虑到这些资产的应计低流动性折扣;

　　4、投资者情绪：当投资者预期自己所投资的封闭式基金比基金的投资组合风险更大时，他们所愿意付出的价格就会比基金净值要低一些。

　　不过有两点需要指出的是，我国的封闭式基金的存续期不超过15年，而国际上的封闭式基金通常为永续的;我国的封闭式基金的投资目标为二级市场上市证券，而国际上的封闭式基金有可能投资流通性欠佳的未上市证券。可见，我国封闭式基金的巨幅折价主要是由投资者情绪决定的。投资者的盲目抛弃所导致的高折价率意味着我国的封闭式基金暗藏着较大的投资价值。

　　二、封闭式基金折价原因有哪些?

　　1、税费原因：封闭式基金到期，获得一次性投资收益，估计需要缴付资本利得税，所以需要一定的补偿。估计这理由更适用于美国市场，中国投资者还没有资本利得税。

　　2、委托代理成本：发行封闭式基金中利益最优方是基金管理人，例如发行50亿规模封闭十年，管理人基本可以把未来十年的管理费(1.5%/年)收入锁定。等待产品IPO上市之后，二级市场的投资估计需要一个合理的折价才愿意通过交易的方式购买封闭式基金份额，这个折价通常是10-20%，当然还要受到市场情绪的影响。

　　3、流动性缺失理论：相比开放式基金，封闭式基金的流动性差很多很多，如果你持有开放式基金则可以申请赎回。但是传统封闭式基金只有通过交易卖出，没有赎回模式。为解决传统封闭式基金的流动性问题，之后才有了ETF/LOF模式，以及分级基金的合并申赎、拆分卖出的模式。

　　总的来说，封闭式基金折价的原因可以归结为税费原因，委托代理成本，流动性缺失理论三方面。