2020年7月铜价走势预测 高位振荡后仍面临下行风险

　　全球宽松措施持续加码，复工带动全球经济触底反弹，市场风险偏好显著回升，近期铜价强势反弹收复春节后全部跌幅。对于后市，后疫情时期全球经济难以快速恢复到疫情前水平，下游需求恢复不及上游，疫情导致的阶段性供需错配回归，铜价高位振荡后仍面临下行风险。

　　原料短缺局面缓和

　　海外铜矿主产国在3月中下旬开始加大防疫管控措施，部分大型矿企降低运营甚至暂停生产，其中秘鲁影响较为严重，4月秘鲁铜产量同比下降34.7%。疫情之下4月智利铜产量不降反增，同比增长4.1%。进入5月，矿山逐步恢复物流及生产。近日智利延长国家紧急状态90天，在建铜矿项目将被搁置或放缓，但考虑到矿业对智利的经济贡献，矿山生产维持正常。后续铜精矿现货加工费TC将底部振荡回升。

　　由于船期滞后性，目前国内冶炼厂原料仍处于短缺状态，部分炼厂加大检修力度，抑制我国电解铜产量。SMM预计6月电解铜产量较上个月下滑3.59万吨。预计原料短缺将延续至7月，但短缺程度逐步缓和。

　　7月消费将继续走弱

　　4月、5月下游消费旺盛，一季度延后订单加快生产。6月下游电力消费走弱，家电、汽车消费进一步回暖。由于境外疫情导致居民居家时间延长，家电出口显著改善。国内消费不断回暖，尤其是线上订单火爆，京东家电618空调成交额同比翻倍，超过1—5月成交额综合。冰箱和洗衣机累计成交额同比去年增长130%。家电消费旺盛带动6月铜管企业开工率环比上涨。据乘联会数据，6月乘用车消费环比有望继续增长，主要因为政策支持和车企降价促销效果达到阶段性高峰。一季度电力订单在4月、5月加速赶工，6月订单减少，同时由于铜价高企，精废价差走扩，废铜杆订单显著增加，对精铜杆造成冲击。

　　线上购物节的大力促销，造就了6月汽车及家电订单的火爆局面，但同时也提前部分透支了后续需求。从季节性表现来看，7月为传统消费淡季，家电、汽车销量及电网投资将环比下滑。