多家外资投行近日罕见地集体唱多中国市场,并指出美股上涨碰到了“天花板”。在4月份最初的几个交易日中,美股整体表现平平,但其中的中国概念股集体飙升;过完清明小长假的A股开市后,70多只“雄安新区概念股”集体涨停。全球基金巨头富达公司在最新研报中重申强烈看好中国市场,看多情绪从4.1上升至5.7。
美股年内涨幅不会超过5%?
在今年一季度的美股交易中,道指和标普500指数创下2015年年底以来的最大季度涨幅,其中标普500指数的单季涨幅为5.4%。但在一季度最后几周的交易中,美股整体表现疲弱。自去年美国大选特朗普胜选以来,美股三大股指屡创新高,金融等与其政策相关的板块一度出现显著涨势,但步入今年一季度,局势发生变化。
目前市场人士普遍认为,横亘在美股前的第一重障碍就是估值偏高。双线基金创始人、新债王冈拉克上周二公开表示:“美股的估值已经偏高,未来涨幅很难超过5%。”他指出,美股估值偏高是不可否认的,未来或许还会攀升,但很大程度上取决于上市公司的销售额能否随着经济好转而进一步提升。
冈拉克认为,标普500的市盈率已经创下互联网泡沫以来的最高水平,因此,相比美国股票,2017年更倾向于持有非美板块的股票。无独有偶,富达国际在最新研报中指出,美国股市的领先地位可能会因更高估值而下滑。
报告指出,目前欧洲的估值较美国低约20%,如果法国等经济体的大选结果呈良性,欧洲市场有很大机会被重估。不过,由于全球经济活动改善、通胀复苏支持企业盈利增长,美股短期内仍不会大幅回调。第二重障碍则是特朗普的“通胀故事”已经讲完,由此引发的“通胀行情”也可能接近尾声。
花旗集团指出,从债券价格持续走高来看,“再通胀故事”可能正在消退。冈拉克预测,美国国债价格将持续反弹,预计2017年美国10年期国债收益率会跌破2.25%,甚至更低。10年期美债收益率在3月中旬创下2014年7月以来新高后,目前徘徊在2.36%左右。
市场看衰美股的另一大原因是特朗普上台后,迟迟未能兑现其扩大财政规模的承诺。上周二,特朗普心急如焚地游说大型企业CEO们出资支持基础建设计划。特朗普指出,白宫正致力于价值1万亿美元甚至更多的基建计划,而且将加速基建项目的审批进度。
特朗普不仅希望政府审批动作加快,还对项目开发商提出了要求:一旦项目许可下发,承包商需要准备好在90天内启动项目,否则联邦政府将不会予以资金支持。然而,特朗普并没有提及具体细节,也没有详细说明万亿美元基建计划的资金将从何而来。
第三重障碍就是全球持续的宽松环境将逐渐收缩。冈拉克指出,包括美国、欧元区、新兴市场等在内的全球主要经济体出现了数年以来最为协同的回升,这意味着今年在美联储逐步加息的同时,欧洲央行也有可能紧随步伐收紧货币政策,这股收缩趋势将逐渐结束全球的通胀行情。
上周四美联储公布3月会议纪要显示,美联储官员在3月会议上支持渐进加息,并可能在今年晚些时候开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表。在2008年金融危机后,美联储以前所未有的规模购买公债和抵押贷款支持证券,以帮助利率维持在低水平,从而刺激就业和经济增长。相反,当美联储缩减资产负债表的时候,长期利率也会被推高。
更有投资者担心,尽管美国就业市场在2017年前两个月中实现了强劲的增长,但这种增长势头将难以持续。此外,4月中旬,美股企业将拉开新一轮财报季,企业能否持续盈利也是左右市场走势的关键因素。面对美股市场的多重“天花板”,市场人士开始变得谨慎,并寻求新的价值洼地。
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