境外投资者进入中国债市对中国债券吸引力在逐步增强

作者:综投小编 
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时间:2017-07-03
来源:中国证券报-中证网
境外投资者中国债市

  据中央结算公司和上海清算所数据,截至今年5月底,境外机构投资者在银行间债券市场共持有债券8064亿元,较上年末增加约67亿元。

  境外投资者进入中国债市对中国债券吸引力在逐步增强,经历年初头两个月的短暂回落之后,境外机构的人民币债券托管数据已连续3个月稳步回升。

  业内人士指出,今年以来,中外利差水平扩大,且随着人民币汇率贬值预期持续下降,中国债券对境外投资者的吸引力在逐步增强,未来境外投资者可能继续增持人民币债券。

  内外利差走阔

  自去年四季度以来,中国债券收益率大幅走高。虽然中国经济逐步企稳、货币政策回归稳健中性,以及海外以美国为代表的部分发达经济体开始收缩超宽松货币政策,使得这一轮中国债券收益率上行具备一定的周期性特征,但旨在防风险、去杠杆的金融监管政策收紧。

  在一定程度上加剧了利率的波动,使得债券收益率相对基本面表现出了一定的“超调”。据中债到期收益率数据,今年5月,10年期国债收益率最高涨至3.69%,较去年10月份创出的低点2.65%,上行超过100BP;境内无风险债券收益率整体则上行150BP左右。

  经此调整,中国债券收益率已全面高于历史均值水平,尤其是4月又一轮下跌过后,收益率整体创出今年新高。由于贷款基准利率未动,这一轮债券收益率远超贷款。在考虑税收和风险资本占用后,债券价值已高于贷款。

  无论是与历史纵向比较,还是与同类资产横向对比,这一轮债市调整已比较充分。从基本面来看,今年中国通胀形势较为温和,致使中国债券实际利率水平升至历史高位。有研究机构认为,结合宏观基本面考虑,本轮债市收益率已算是超调。

  与此同时,年初以来,随着海外再通胀预期降温,海外长债收益率普遍重新走低,中外债券收益率此涨彼跌,致中外利差水平走阔。

  以美国国债为例,今年以来美国10年期国债收益率呈现震荡下行走势,从去年末2.5%左右回落至2.3%一线,6月最低至2.14%,中美10年期国债利差在6月初一度达到150BP,目前约130BP,仍远高于历史均值水平。

  不光是发达经济体,今年以来新兴市场债券乃至海外高收益债券表现也可圈可点,收益率回落,价格回升到高位甚至创出了新高,与中国债市的表现也形成鲜明对比。从这个角度来看,相对海外债市,中国债市也存在一定的超调成分。

  总的来说,去年以来的这一轮中国债市调整已经比较充分,当前中国债券的配置价值已较受认可,而中外债券利差走阔,提升了中国债券的安全边际,有利于吸引海外投资者增加对中国债券的投资力度。

  原标题:境外投资者进入中国债市对中国债券吸引力在逐步增强

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