长期效应大于短期

　　“‘债券通’是中国内地、债券市场有序开放中的一次制度创新。目前中国的GDP已经是世界第二，但是人民币资产的海外持有比例仍然较低，人民币资产比重需要提高，以达到和中国经济地位、人民币国际化战略相一致的水平。”国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富指出。

　　在他看来，“债券通”开放后，对市场的影响主要有两方面：

　　其一，投资群体更加多元化。由于海外投资者背后的投资理念和驱动因素与中国内地的不一致，使得市场通过多重博弈，整个系统更趋于稳定，有助于提高市场深度。

　　其二，海外债券投资者，尤其在一级市场，带着海外的投资习惯，会在内地市场产生一些制度碰撞，这有助于我国真正在实操层面上实现制度规则的融合。

　　中国社科院研究员、天风证券首席经济学家刘煜辉接受上证报记者采访时表示，“债券通”的设计符合当前国际主流做法，基本体现了创造更加简单便捷交易环境的潮流，其所属的基础设施互联、多级托管模式可以有效减少投资流程上所涉及的繁杂手续，降低交易成本。

　　其使用的做市商制度也能创造更加稳定的市场环境。“从央行在投资标的、投资额度和投资币种的设置上来看，‘债券通’的创新也较为明显地体现了央行的开放态度。”刘煜辉指出。

　　从投资角度看，陈道富认为，人民币债券具有一定配置投资价值。债市在短期内会有波动，尤其在去杠杆的过程中，债市也会受到短期的流动因素等多重影响。

　　不过目前来看，债市收益率处于较高水平，人民币汇率也处在稳定的阶段，人民币债券长期具有价值，对海外投资者形成吸引力。

　　刘煜辉则表示，“债券通”的短期效应有限，不能期待“债券通”迅速带来资金流入。培养海外投资者的适应能力及风险辨识能力是一个长期过程，随着投资者对市场制度和运行规律逐步熟悉，该市场的夏普比率才有可能如期上行。

　　众所周知，夏普比率越大，说明单位风险所获得的风险回报越高。当前，境外机构债券持仓中90%以上为利率债。据刘煜辉预测，“债券通”落地后，外资在配置上仍以利率债为主，信用债可能会偏好高等级或有国际评级的债券。