严防“带病申报”
对此,申万宏源分析师林瑾在其最新的点评报告中表示,证监会封堵 IPO 被否后三年内借壳途径,严把上市质量关初衷不改。此举旨在严格把好 A 股多个上市入口质量关,严防变相“带病”上市。
林瑾认为,可以预期的是企业在申报 IPO 时会更加谨慎,也会在申报前对不同上市途径进行更加审慎的权衡比较,带病冲刺 IPO 的现象将有所减少。
统计数据显示,自2017年10月17日新一届发审委上任以来, IPO 发行审核不断严出新高度,审核通过率显著下滑且屡创新低。特别是2018 年以来累计有59 家企业上会,23 家通过,通过率仅38.98%,尚不到四成。
此外,针对IPO被否企业三年内不能借壳上市的监管要求,前述华南上市券商投行部负责人对21世纪经济报道记者直言,“存在瑕疵的拟IPO企业可能会推迟申报,即便已经申报的企业也会选择撤回,该结果本质上和提高否决率带来的结果一致。
这也不难理解,后续终止IPO进程的拟上市企业数量还会进一步增加。”不仅如此,对于三年内被否的IPO项目企业,新规对其影响也较大。“新规的发布直接影响其二次申报IPO的时间,尤其是在被否决后未能在6个月重新申报IPO的项目,将需要继续运营三年才能筹划重组上市。”该负责人称。
“当然,被否企业也可以选择不筹划重组上市,仍旧选择单独上市。但是,由于存在被否决的经历,短时间内也难以启动重新申报。”
另据初步统计,2017年被否的IPO企业共有75家,结合2018年被否决的案例情况,对比近期公布的并购重组审核名单中,暂未发现有IPO被否后申请重组上市的案例。上述数据表明,事实上,由于重组上市等同IPO,因此,IPO被否企业选择重组上市的也并不多。
“在借壳交易按最严标准执行,本质上即等同IPO进行审核的情况下,标准并没有变化,只是采取的审核手段将会增加,比如现场检查等。同时,预计将会提高重组上市的否决率,以和IPO企业目前高否决率相匹配,避免监管套利。”对此,该负责人如是说。
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