投资人必看：如何分析一家公司的商业模式？

　　3)市值/销售额(P/S)，市销率。

　　A. 销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表的项目。

　　B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。

　　C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市销率区间。

　　4)PEG，反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系。

　　PEG=市盈率/净利润增长率。通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值<1说明低估。这种方法在投资实践中仅作为市盈率的辅助指标，实战意义不大。

　　5) 本杰明.格雷厄姆成长股估值公式。

　　价值=年收益*(8.5+预期年增长率*2)，公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM(最近十二个月的收益)代替，预期年增长率为未来3年的增长率。假设，某企业每股收益TTM为0.3，预期未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。该公式具有比较强的实战价值，计算结果须与其他估值指标结合，不可单独使用。

　　6)还有一种常用的估值方法——利率估值法，见下文。

　　7)以上方式均不可单独使用，至少应配合两种联合研判，其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较，尤其是相似企业的比较，跨行业亦没有意义。

　　3.1 市场利率

　　1)利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。

　　2)利率双轨制。由于制度原因，我国的利率尚未完全市场化，因此存在官方利率和民间利率的并行存在的状况。官方利率(银行利率)并不能完全反应市场的真实融资成本和资金供需关系。

　　3)一年期银行定期存款利率(当前为3%)，被认为是中短期无风险收益的参考标准，其倒数代表了当前市场静态市盈率，即：1/0.03=33.33。当股票市场综合市盈率低于此数值则表示投资于股票市场能够获得更高的收益。

　　4)上海银行间拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor)与国债回购利率(Repurchaserate)，这两个利率比较真实地反映了市场资金面的波动，具有较强的实战参考意义。因此这两个利率指标通常被视作短期无风险收益率的参考标准。他们的倒数反映了市场的动态市盈率范围。

　　5)银行的理财产品收益率也是一个非常好的市场无风险收益率的参考标准。

　　6)上述各种市场利率的综合值，体现了市场整体资金的安全边际，它直接或间接地影响着投资人的风险偏好。

　　3.2 利率估值法

　　1)利率估值法，市场的安全边际。

　　“买入价格决定收益率”。收益率=收益/买入价格，把计算公式转换一下，买入价格=收益/收益率。这个方程式告诉投资人这样一个事实：假设一家公司的收益是每股0.3元，要获得相当于市场无风险收益的水平(假设为4%)，那么，买入股票的价格必须低于7.5元(买入价格=0.3/0.04=7.5)。换而言之，当股价低于7.5元时，投资者就能够获得高于市场利率的收益。7.5元这个计算结果可以被认为是该股票的安全边际值。

　　2)多重利率估值法。把一年期银行存款利率、长期Shibor利率、国债回购利率、银行理财利率分别代入公式，便可得出一个相对合理的无风险收益率区间。这个区间代表了市场的安全边际范围，数值的高低直接影响投资者的资产配置策略，也间接地影响了市场整体资金的去向。

　　3.3 折扣与溢价

　　估值须根据具体的行业和企业特性来确定，市盈率、市净率、市销率，还是格雷厄姆估值法或利率估值法，无论哪一种估值方法，根据“买入价格决定收益率”原理，买入价格越低，则未来收益率就越高。

　　1)分档进出原则——不要企图做神仙。

　　没有人能够精确计算股票的价值，也没有人能买在绝对的低点，卖在绝对的高点。因此，适当放大安全边际和分档进出的原则是最有效的操作策略，可以做到既不错失机会，也不易深套。

　　2)根据估值的分档进出策略(适合具有长期稳健财务特征的企业)。

　　举例来说，某企业长期最低市净率区间为1.2倍左右，激进者可以在1.5倍市净率时做分档买入计划，如：1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分档放大安全边际的目的是“不错失，不深套”，具体的分档情况视情况而定。

　　与买入策略相反，假设某企业长期最高市盈率区间为20倍，可以从18倍市盈率(0.9倍溢价)开始设置分档卖出计划，如：0.9倍溢价、1.0倍溢价、1.1倍……

　　3)根据“图形分析四项基本原则”进出策略。

　　4)简单的资金管理策略。

　　分档进出可以是等量进出，也可以是金字塔式买入、倒金字塔型卖出。从风险控制的角度上说，单一股票的持仓不应超过账户总资产的30%。

　　4.1 双击与双杀

　　每股收益EPS体现了企业的盈利情况，市盈率P/E反映出投资人对企业盈利状况的预期，一个是现实，一个是愿景。戴维斯双击是指在市场低迷之时，在EPS和P/E相对低位并预计企业将出现盈利拐点之前买入股票，待其盈利好转。当商业景气回暖、企业EPS回升，并且伴随着市场预期好转P/E逐步走高。现实和愿景同步上升，能够为投资者享带来股价的倍乘效应，获得巨大的投资回报。

　　将上述情况反过来就是戴维斯双杀。戴维斯双击、双杀很难量化，往往在数据上体现出来之时，股价已经面目全非。因此，需要结合信息分析提前做出判断，这是难点，也最能检验投资者功力的部分。当然其中必然有迹可循。