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【财经分析】供应端持续扰动 氧化铝期货24年首个交易日涨停创上市新高

2024-01-02 19:57

  受供应收缩提振,氧化铝期货节后首个交易日大涨近8%,以涨停价收盘,并刷新上市以来新高。

  2024年开年首个交易日,氧化铝主力合约大幅飙升8%,强势封板涨停,并刷新上市以来新高至3588元/吨。这是氧化铝期价自2023年12月26日以来连续第五个交易日上涨,涨势明显加速。经统计,最近15个交易日,氧化铝累计涨幅超26%。

  受此推动,沪铝主力合约价格也延续2023年底的强势表现,日内最高触及19800元,创2022年6月中旬以来新高。A股市场上,闽发铝业连收三个涨停板,累计上涨33.24%。天山铝业中铝国际也已连续多个交易日快速上涨。

  业内人士指出,铝土矿海内外供应同时受限,造成了铝及相关产品价格的快速上涨。长期来看,宏观面与铝土矿的基本面或将给铝及氧化铝价格带来持续利好。不过,短期来看,市场情绪对行情的带动明显,且需注意的是期货价格与现货走势已有所背离。

  矿石供应不足氧化铝企业被迫减产

  一方面,海外铝土矿的供应存在不稳定因素。几内亚大型油库爆炸对当地铝土矿运输产生一定影响,有关消息显示,该地区已有部分矿山存在停产现象。

  东海期货分析师杜扬、贾利军介绍说,中国的铝土矿进口依存度高达60%,其中来自于几内亚的铝土矿占总进口量的70%左右。

  “市场对几内亚的供应扰动反映明显,并有效启动了本轮铝价和氧化铝协同步上涨的行情。”国元期货有色分析负责人范芮表示。

  “不过,国内以几内亚铝土矿为原料的氧化铝厂原料库存均在2个月以上,且几内亚港口铝土矿发运量尚未出现明显回落,外加1个月左右的海运时长与2075万吨的铝土矿港口库存,预计几内亚的矿端扰动在2-3个月内难以造成国内的氧化铝生产原料短缺,仅会因进口矿成本抬升而导致生产成本增加。”杜扬、贾利军表示。

  另一方面,也有业内人士指出,随着“几内亚油库爆炸事件”的影响趋于减弱,国内供给端对市场的影响可能更大。中信建投期货高级分析师王贤伟告诉新华财经,由于2023年12月底河南、山西地区不少氧化铝企业发生不同程度减产,使得晋豫地区氧化铝现货供应偏紧,交割品级氧化铝价格已上涨至3200-3300元/吨,对期货价格有所支撑。

  具体来看,山西地区主要受矿山安全生产检查影响,坑采矿山停产导致铝土矿供给受限,初步统计山西地区氧化铝企业12月减停产规模为435万吨左右。河南地区则主要受重污染天气影响,部分企业发生减产,减产规模300万吨左右。

  据爱择咨询披露,三门峡某企业因氧化铝矿石供应不足计划于2日减产。初步计划再度压产50%产能,减产后年化运行产能于25万吨。企业表示当前矿石供应形势严峻,若近期矿石无法及时补充,其产线或将全停,暂无复产计划。

  此外,业内人士还指出,市场对于交割资源与现货市场货源的背离引发货物紧张的担忧,也助长了市场的多头炒作情绪。当前氧化铝02合约持仓量已突破6万手,且仍有增仓迹象,而现货市场货源较紧张。同时,当前上期所氧化铝交割库的库容为45万吨仓库与25万吨厂库,如果进入交割月,氧化铝02合约持仓量还高于3.5万手的话,将面临库容不足的难题。

  除了供应端影响之外,氧化铝的需求端也存在利多因素。方正中期资深研究员胡彬告诉新华财经,今年以来,下游电解铝维持着较快的增长势头。

  国家统计局数据显示,2023年1-11月,氧化铝产量同比增长仅为1.1%,但是电解铝产量同比增长却达到4.8%。“氧化铝产量增速不及电解铝产量增速是2023年以来氧化铝供应偏紧的重要原因。”胡彬说。

  上方还有空间吗?

  “但值得注意的是,从基本面来看,目前行情的情绪影响大于实际影响。由于沿海地区使用进口矿的氧化铝厂普遍库存较高,足够维持3-6个月的生产。同时,由于空气污染导致的停产在空气质量缓解后也会解除。因此,盘面持续大涨更多的是资金情绪面的作用。”胡彬说。

  王贤伟也指出,短期来看,期货价格相较现货价格已有所偏离。本周河南地区空气有所改善,当地多家氧化铝企业将于本周复产,涉及产能230万吨左右。山西地区亦有70万吨产能将于本月中旬左右复产,现货供应整体有所改善。

  但从长期来看,范芮指出,铝和氧化铝的基本面或能持续性地支持铝及相关产业链价格。“当前铝价仍有多重利好因素。从宏观市场来看,海外货币政策或趋近于转向的临界点,市场对降息预期持续定价。2023年底,国内的货币政策也在持续发力,国内外宏观市场氛围均对铝价存在利好。”

  而从铝产业本身来看,“国内铝土矿矿石品位不断下降将继续推动铝和氧化铝的生产成本,全球电解铝库存均在近年低位附近徘徊也在一定程度上支撑铝价。”范芮进一步说,从需求端来看,虽然目前是传统的消费淡季,但由于中央财政于2023年10月宣布增发1万亿元国债,考虑到项目建设周期的影响,年内国内基建用铝需求将被有效带动,此外,国务院还提前下达了2024年度部分新增地方政府债务限额,加之铝对铜的替代仍在进行当中,需求仍然具有较强的韧性。

  杜扬、贾利军表示,虽然氧化铝价格同时受到需求向好预期和供应端受限的双重影响,在几内亚矿端扰动未被证伪的前提下,氧化铝期货价格预计在春节前或维持在高位,不排除进一步上行的可能,沪铝期货价格也将维持强势。但是,当环保压力下降,电解铝厂在2月春节前后季节性减产后,氧化铝价格或有所松动,沪铝期价或在氧化铝价格松动后,因春节期间的累库压力而重心下移。

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