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分析人士:经济复苏节奏决定股指行情高度

2024-01-03 08:59

  元旦之后的首个交易日,股指期货开盘下跌。截至收盘,沪深300上证50中证500、中证1000股指期货主力合约跌幅分别为1.5%、1.43%、0.78%和0.92%。

  方正中期期货研究院股指期货研究员李彦森认为,2023年12月31日公布的当月官方制造业PMI低于预期、海外市场在之前一个交易日小幅回落,二者对A股市场均有利空影响。

  光大期货金工分析师王东瀛介绍,股指经历了2023年10月下旬和12月下旬的触底反弹。第一次触底反弹时TMT板块表现强势,拉动指数尤其是小盘指数上涨。但是,相关题材缺少相应的业绩支撑,主要是政策预期引发估值拉升,这使得大小盘很难走出结构性行情,更有可能是周期性强弱互现,即指数轮动行情。第二次触底反弹由大盘指数的权重成分股带动,整体市场在元旦前一周经历了较快上涨。因此,元旦后首个交易日大盘指数回落明显,而小盘指数相对平稳,这同样是指数轮动下涨跌互现的体现。

  从基本面来看,王东瀛认为,股指的核心问题仍是下游需求偏弱、企业融资意愿偏低。2023年下半年以来,企业营收同比增速低位持平,投资现金流和筹资现金流均为负值,企业成长性总体偏弱。而高频数据表明,工业企业利润正在改善,其中近两个月营收增长对于利润的贡献增加,结合当前的低库存现状,企业投融资意愿有望在2024年一季度逐步恢复。当然,这也依靠财政政策的发力和货币政策的配合,并非一蹴而就。总体而言,基本面在2023年三季度触底,但也流露出回升的可能性,如何扭转市场预期仍是关键。

  展望后市,李彦森认为,短期来看,美联储政策转向预期升温,美股处于上行趋势;国内经济修复斜率暂时放缓,稳增长政策有待加码,交点集中到全国两会上。中长期来看,国内经济复苏节奏决定股指上行高度。

  王东瀛认为,短线股指偏强振荡格局将延续。市场此前较为关注的经济预期、化债等问题目前仍在推进过程中,政策思路较为清晰,但需观察具体落地效果,这一过程可能面临多空双方的反复博弈。

  而从长线配置角度考虑,当前指数尤其是大盘指数具有较高的配置性价比。估值方面,沪深300和上证50的PE均在10倍上下,处于历史较低水平,且2024年盈利预期较为平稳,这使得其性价比突出。“我们已经在2023年12月20日以后看到低估值、高盈利类因子的良好表现,说明市场已经开始按照相关逻辑进行布局了。”王东瀛说。

  五矿期货股指研究员夏佳栋表示,海外方面,美联储2023年12月议息会议表态偏鸽,降息时点预期提前,美债利率回落,离岸人民币上涨。国内方面,2023年12月中央政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳,先立后破”,中央金融工作会议提出要活跃资本市场;工商银行等大行再度下调存款利率,有望促进货币活化。当前各部委已经开始落实重要会议精神,后续利多政策有望陆续出台,期指市场建议逢低做多。

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