北京和众汇富:扬州扬杰科技发展迅猛,成就国内功率半导一哥

　　近年来，随着信息技术的不断发展，我国半导体行业也如火如荼。目前我国半导体行业与国外科技巨头之间的差距仍然很大，但是令人欣喜的是我们一直在缩小与竞争对手之间的差距。尤其是在半导体分立器件领域，我国近年来涌现了闻泰科技、扬杰科技、斯达半导、比亚迪、中车时代电气等优秀半导体企业，在不同的细分领域逐渐展现出强劲的实力。今天主要来看一下扬杰科技，国内二极管龙头企业，全球市占率达到2%。

　　一、深耕半导体14年，扬州扬杰科技成就国内半导体器件龙头企业

　　扬州扬杰电子科技股份有限公司成立于2006年，注册资本4.72亿元人民币。2014年1月，公司在深交所创业板挂牌上市，公司集研发、生产、销售于一体，主营业务为功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等领域的产业发展。公司采用垂直整合IDM(芯片设计+晶圆制造+高端封装)的经营模式，是A股稀缺的优质公司。

　　公司产品线丰富，涵盖半导体分立器件和晶圆产品。扬杰科技主营业务为分立器件芯片、功率二极管(主要是光伏二极管)、整流桥及电力电子模块等半导体分立器件产品的研发、制造与销售，产品主要应用于光伏系统、适配器、电源、家电、电表照明、安防、充电桩。公司横向上覆盖功率二极管、晶闸管、晶体管等不可控、半控、全控等各层次各类别的功率半导体产品，纵向上具备从功率半导体器件-模块-芯片的全链条设计生产能力，深耕功率半导体领域。

　　二、公司经营稳健、增长性强

　　公司近年来增长迅猛，2014年到2019年业绩年复合增长率高达25.4%。截止到2019年年末，公司营业收入为20.1亿，同比增长8.6%，净利润为2.25亿元。2016年中国功率半导体十强里，有很早涉足功率半导体的苏州固锝(全球最大的二极管生产商之一)，有规模最大、经验背景深厚的华微电子。2006年才进入功率半导体行业的扬杰科技凭借民营企业灵活的运营机制、和优秀的经营策略，用了仅仅十年，就排到了行业第二，营收与老大华微电子差之毫厘。2019年，公司更是超越了之前的老大华微电子，成为国内排名第一的功率半导体企业。

　　公司具有高于行业的毛利率和净利率，但是随着近年来功率半导体行业的不断发展，越来越多企业进入，竞争越来越激烈，公司的毛利率和净利率出现了不同程度的下降。

　　近年来，公司的三项费用率也在不断向好。其中管理费用率下降尤为明显，主要由于民营企业经营灵活，经营机制不断改善。销售费用率基本不变，研发费用率略有上升，主要由于近年来公司不断在国外拓展市场，不断加大对MOSFET模组和IGBT模组以及第三代功率半导体材料SiC的研发。

　　公司的经营稳健，现金状况良好，足以覆盖短期负债所带来的风险。从近年来的公司的货币资金和经营活动现金流状况来看，整体上是处于上升状态的。

　　三、竞争优势明显，明朗化布局，未来可期

　　外延式并购与内生式研发并举，稳定增长。

　　公司通过外延式并购不断打通产业链上下游、拓宽经营范围，形成垂直整合IDM(芯片设计+晶圆制造+高端封装)的经营模式。2016年公司通过收购美国MCC、深圳美微科，进一步拓宽海外市场，加速国际化布局;2017年通过收购成都青洋电子打通产业链上下游，保证了上游原材料的供给，同时对上游原材料的控制使得公司的成本得到有效控制，公司的毛利率要高于行业绝大多数企业。

　　公司注重研发，产线不断迭代，公司不断与科研院所合作，研发上持续加大投资，积极布局MOSFET、IGBT模组和第三代半导体材料(SiC)。公司积极推进IGBT新模块产品的研发进程，成功开发50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT，贡献持续稳定的销售额，是公司开拓工业领域重点变频器市场的关键举措;同时，完成了高压碳化硅产品的开发设计。公司推出多款6寸高压MOSFET与8寸中低压MOSFET产品，与现有客户产品形成配套，年度营收实现过亿，成功打入5G、AC-DC快充、安防、汽车电子等下游领域。

　　四、总结：

　　公司经营稳健，业务布局明确，成长性良好。公司刚发布今年的一季度业绩预估，预计净利润在5084-5785万，同比增长45-65%。公司不断优化产品结构，加速布局MOS/IGBT/SiC等高端功率器件，携手中芯国际提升产能弹性，在保持优势业务如光伏、电源等产业的同时积极布局汽车电子、充电桩等产业，不断积累像华为、oppo等基本面向好，业绩持续高速增长。

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