新三板精选层打新规则是怎样的？打新注意事项和收益测算

　　精选层股票公开发行主要有三种方式，分别是询价发行、合格投资者网上竞价发行和直接定价发行。

　　三种方式各有特点：询价发行网上网下同时进行，价格根据网下询价结果确定，适用于二级市场活跃度较低的企业，以期借助专业投资者对股票合理定价;竞价发行全部向网上投资者发行，价格根据竞价结果确定，适用于二级市场活跃度较高，可比公司较少的企业;定价发行同样面向网上投资者，价格由发行人和承销商事先确定，适用于二级市场活跃度较高，可比公司较多的企业，发行成本较低。

　　询价发行是目前精选层定价的主流，截止6月29日，披露发行方式的12家精选层企业均采取询价发行，主要由于询价发行可以借助网下专业投资者对股票进行合理定价，有助于精选层企业在二级市场获得更加合理的估值水平。

　　此外，新三板精选层公开发行还设置了战略投资者配售和超额配售制度，有利于企业长期发展和维护二级市场股价稳定性。

　　精选层打新注意事项

　　精选层打新可以通过网下申购、网上申购和战略投资者配售三种方式参与。

　　网下打新：认定门槛较高，适合专业投资者参与;需要精准报价，提供有效报价的网下投资者方可参与申购;网下投资者应提前准备好申购资金并及时参与申购，避免因为弃购影响后续参与其他板块打新。

　　网上打新：网上打新配售原则为比例分配，不足100股部分按时间优先原则依次配售，精选层网上打新应该尽早申购，争取靠前顺位;集中资金申购看好的新股，减少造成获得分配较少甚至没有分配的可能性;申购时需全额缴付申购资金，投资者应提前准备好打新资金。

　　战略投资者配售：使用自有资金，股票持有期限应当不少于6个月，适合大资金长期投资者参与，可以伴随企业成长获取超额收益。

　　精选层打新收益测算

　　精选层企业市值较小且公开发行比例较低，发行后如有大规模资金参与，二级市场股价有望快速提升，同时精选层企业转板上市预期有望带来估值提升。参考科创板推进速度，预计精选层挂牌企业在未来一年内有望超过100家，目前精选层每批次发行企业数量在1-3家，我们假设平均每批次发行企业2家，预计未来一年将发行50批次。考虑到精选层公开发行特点及流动性因素，结合创业板初期和科创板股票上市首日表现，我们假设中性条件下精选层股票挂牌首日涨幅为50%。在中性情况下，精选层网下投资者单批次配售比例为0.48%，单批次打新收益率为0.24%，打新年化收益率约为12%;网上投资者单批次配售比例为0.178%，单批次打新收益率为0.089%，打新年化收益率约为4.5%。

　　风险提示：政策进度及效果不及预期;市场表现不及预期