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　　RCEP营造良好全球环境，中国家电品牌成建制出海是重大市场机会

　　中国家电品牌成建制出海是行业未来3-5年重要的投资机会

　　中国家电产业经过全产业链数字化改造，在生产效率、产品、渠道方面已经具备国际竞争力。跨境电商快速发展，中国正以更先进的电商经验，帮助中国品牌更方便地出海。消费电器、消费电子产品品牌成建制出海是未来3-5年的重大趋势。当前，海外品牌业务正处于快速发展、且业务占比高的标的请见报告原文。

　　全球营商环境好转

　　中国家电产业海外业务经历中美贸易摩擦、全球疫情影响，汇率大幅提升等重大影响，最终都以优秀的竞争力转危为机。RCEP是全球规模最大的自贸协定区，15个成员国共22亿人口，占全球经济总量~30%。再考虑到美国拜登大概率当选下一届总统，我们预计中国企业在美国的营商环境也会改善。根据Euromonitor数据，2019年亚太地区(含中国、日本、韩国、东南亚、澳大利亚、新西兰等)家电零售额2048亿美元，占全球家电零售额的46%。RCEP有利于中国消费电器、消费电子品牌在这一区域的扩张。虽然短期影响并不大，但是长期有积极的影响，有利于相关标的估值提升。

　　当前行业出口景气度高

　　海关总署统计，家电行业1Q20、2Q20、3Q20、10月出口金额分别同比-14.5%、+14.0%、+39.6%、+39.5%，出口继续保持强劲趋势。市场一度担心海外COVID-19疫苗研发进度的突破，可能导致海外家电供应链恢复，影响中国家电行业出口高增长的持续性。我们认为，疫情影响海外家电供应链，导致代工订单暂时向中国转移，但是品牌出海、市场份额提升是中长期的趋势，受海外疫情的干扰影响并不大。

　　家电板块机会

　　当前家电板块中长期投资机会首先在于品牌出海，其次在于品类爆发。家电板块中短期投资机会，包括装修相关需求超预期、相关标的估值修复。例如大型厨电市场，8月、9月、10月线上零售额增速逐渐提速，线下零售额下滑缩窄，并转为小幅增长。白电龙头在震荡市场具有确定性的投资机会。国内白电市场需求温和复苏，海外需求保持高增长，并且海外市场天护板打开。

　　风险

　　新冠疫情拖累海外市场终端需求;市场需求波动风险。