十大券商最新策略 本周股市行情分析

　　本周市场出现较大幅度调整，对于后市表现，券商整体认为下行空间有限。随着近期重要会议临近，相关主题投资机会有望受到高风偏资金关注，成为市场热点。

　　国泰君安证券：“保收益”背后下行有限

　　国泰君安策略团队认为，估值整体偏高与利率高位之间的矛盾、估值内部结构分化的矛盾以及各赛道间业绩预期的差距，使得市场近期少了一丝坚定，多了一分疑虑。由此，“保收益”之说成了当前市场的讨论热点。但保收益的背后，是市场出于对风险的规避，而非对收益的确定。国泰君安策略团队认为，流动性收紧、IPO压力、海外风险、估值较高等风险已经得到较充分释放，盈利端将支撑市场向上。消费回暖和海外供给替代接棒投资，可选消费、科技板块将展现盈利弹性。震荡格局之下，珍惜每一次的回调机会。

　　市场调整已经较充分反应流动性收紧等风险，消费与出口接棒投资成为复苏动能，盈利超预期将驱动市场震荡向上，科技+可选消费为配置重点，关注金融地产年底机会。短期下行风险主要包括全球疫情二次蔓延，美国大选等，但更需要关注上行风险：金融、地产板块的年底行情。

　　国盛证券：市场仍需向下震荡

　　国盛证券在研报中表示，市场震荡仍不够成分，仍需向下震荡，理由和上周给出的基本一致：1、若市场不创新低，最近的调整就属于中枢震荡，现在的反弹属于3-4月以来反弹的延续，而非新一轮反弹，未来反弹的高度和力度会受限;2、若市场创出新低，则意味着7-8月份以来的调整是一波日线级别调整，而且调整临近尾声;3、目前上证综指、中证500、中证1000确认了日线级别下跌，从历史来看，其它规模指数跟随确认下跌的概率在80%以上;4、目前因没有创出新低尚未确认日线级别下跌的指数有沪深300、上证50、深圳成指、中小板指以及创业板指。当然，市场的中期向上格局我们认为并没有发生变化。

　　因此，国盛证券的建议是不轻易减仓，但不创新低也不宜大幅加仓。从目前来看，中证500是有可能最先创出新低同时率先反弹的品种。就风格而言，我们认为科技、消费和医药自2019年6月以来的上涨趋势大概率没有结束，短期不好判断，但中期风格很难切换。

　　华泰证券：白马股杀跌暗示机构抱团二次松动 留意十四五会后交易模式

　　华泰证券策略团队认为，上周蚂蚁集团公布发行方案+金融界论坛重提“总闸门”带来流动性预期压力，风格再平衡趋势明显，前期强势的白马股集体杀跌反映临近年底机构抱团效应再次松动，但对比7-9月机构抱团首次松动，本次调仓方向或有差异。

　　短期A股或依次经历会后交易(五年规划建议发布)→选情交易(大选靴子落地)→春季躁动，风险偏好有望逐级提升。配置上，短期继续关注十四五等政策催化的科技，维持顺周期优于弱周期、中游制造优于上游原材料、可选消费优于必需消费、金融优于地产的基本思路，持续推荐β+α五大链条：大金融/汽车产业链/制造业投资链/新能源链/长三角区域。

　　中金公司：美国疫情愈演愈烈 大选进入关键节点

　　美国第三波疫情继续升级且愈演愈烈，上周五单日新增确诊超过8.5万人，已超过第二波高点，创出新高。此次疫情恰逢欧美叠加、且美国财政刺激仍处于僵局，因此与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境有所不同，需要关注对于情绪的扰动。但死亡率一直处于低位，因此我们预计不会造成复工的全局性逆转和过大冲击。

　　提前与邮寄投票激增、整体投票率更高或使选情复杂化。这些新现象虽然不能作为一定出现巨大意外的依据，但的确会使得今年大选投票局面变得更为复杂，例如一些关键的摇摆州如佛罗里达的邮寄选票比例明显高于以往。这在如果最终投票日选情异常胶着的情况下，不排除造成一定的分歧和混乱。

　　广发策略：当前市场“估值降维”深化演绎

　　A股的核心矛盾——“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升，而盈利驱动衔接不上”在本周更为凸显。中国经济复苏领先全球但A股近期表现相较海外市场偏弱的主要原因在于贴现率的不同——海外维持低利率而中国利率持续处于较高水平并且股票供给量较大。

　　自9月下旬以来增加的“估值降维深化配置”两条线索：一是交互限制进一步放开的休闲服务;二是库存消化及外需持续改善的汽车(及零部件)、家电等在近期获得明显超额收益。