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东吴证券:市场风格切换在即 成长风格有望形成新一轮主升浪

本站整理 2024-06-18 09:12
摘要

     【东吴证券:市场风格切换在即 成长风格有望形成新一轮主升浪】东吴证券发布研究报告称,从成长和价值风格来看,当前市场正处于风格切换的关键阶段。当前,市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落,成长风格有望占优,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。从市值风格来看,随着大市值风格溢价的不断攀升,同时政策趋严下小盘风格不确定性提升,后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移,中盘股配置价值提升。建议关注:优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济。

  东吴证券发布研究报告称,从成长和价值风格来看,当前市场正处于风格切换的关键阶段。当前,市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落,成长风格有望占优,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。从市值风格来看,随着大市值风格溢价的不断攀升,同时政策趋严下小盘风格不确定性提升,后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移,中盘股配置价值提升。建议关注:优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济。

  全文如下

  【策略*陈刚】科技股的春天——成长股系列深度(一)

  市场风格切换在即,成长风格有望形成新一轮主升浪

  从成长和价值风格来看,我们判断,当前市场正处于风格切换的关键阶段。过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价的攀升,本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过去两轮。当前,市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落,成长风格有望占优,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。从市值风格来看,随着大市值风格溢价的不断攀升,同时政策趋严下小盘风格不确定性提升,后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移,中盘股配置价值提升。

  政策春风助力,科技股有望“乘势而上”

  我们判断,在市场风格切换的关键阶段,政策持续助力下,科技股有望“乘势而上”。

  “高水平科技自立自强”政策支持是本轮科技股行情的直接催化剂:新一轮科技革命和产业革命趋势下,科技创新能力愈发为国家重视,今年以来科技领域的支持性政策不断加码,经济工作和金融资源进一步向科技型企业倾斜,是科技股行情的关键。

  政策持续发力,背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景:政策频发的背后是逆全球化的“暗流涌动”、大国间的博弈加剧,加之内部经济转型的挑战,我国科技产业链自主可控发展“刻不容缓”,科技股的崛起具有现实意义。

  从交易层面看,科技股符合市场偏好,估值具备性价比:年初至今市场在交易主线上,倾向于寻求一些与国内总量经济偏弱相关的板块,科技股正属于政策催化且有独立产业逻辑、对内需波动性相对“不敏感”的品种,契合市场的交易偏好,同时也具备估值性价比和海外流动性宽松背景下进一步上行的空间。

  建议关注:优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济

  优势制造业:关注光伏、锂电、新能源车产业链,以及成熟制程晶圆代工、显示面板、无人机、机床、工程机械、船舶等;

  “卡脖子”环节国产突破:关注当前我国尚未打破技术壁垒但有破局可能性的赛道,或相关产品初步实现自主可控、正在加速国产渗透的细分领域;

  前沿新兴产业及未来产业:关注新材料、创新药、商业航天、低空经济、北斗卫星等领域;同时“未来产业”方面,需要关注量子技术、生命科学相关赛道;

  数字经济:关注数字产业化、产业数字化方面细分,以及促进数字技术和实体经济深度融合趋势下,各类智能电子设备的发展机遇。

  近期半导体、自动驾驶、信创、低空经济等在基本面及政策面出现明显的变化,建议重点关注。

  半导体:政策大力支持卡脖子突破,诸多产业数据持续验证半导体已经进入复苏周期;

  自动驾驶:政策环节陆续打通,自动驾驶正加速向更高级别演进;

  信创:从资金、政策端看,国债资金就位,“国测二期”出炉,信创需求复苏已经“有迹可循”;

  低空经济:2024年纳入政府工作计划、相关行政法规正式实施,地方产业配套积极响应,可谓“低空经济元年”。

  风险提示:经济复苏不及预期;海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期;地缘政治事件“黑天鹅”。

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