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多位绩优基金经理解读下半年投资脉络 王鹏、雷志勇、王凌霄、刘伟伟等看好这些投资机会

本站整理 2024-06-29 10:46
摘要

     【多位绩优基金经理解读下半年投资脉络 王鹏、雷志勇、王凌霄、刘伟伟等看好这些投资机会】王鹏认为,全年市场的投资机会在以下领域:算力,进口替代,国内偏刚需及中长期产业出海,高股息等;雷志勇认为,人工智能依然值得重点关注;王凌霄中期依然看好铜、黄金、石油;刘伟伟重点看好跟创新相关的四大方向:科技、光伏储能、智能汽车和创新药。

  2023年上半年基金业绩已尘埃落定。截至6月底,共有1403只主动权益基金上半年实现正回报,占比32.67%,30只产品收益超20%,重仓资源周期、AI等板块的基金业绩居前。

  王鹏管理的6只产品闯入榜单前十,占据榜单第一、第二、第四、第五、第八、第十的位置。同期,许拓管理的永赢股息优选以29.98%的收益位列榜单第三,雷志勇管理的大摩数字经济、王凌霄管理的博时成长精选、罗擎管理的西藏东财数字经济优选也进入上半年主动权益基金业绩榜单前十。

  在业绩排名靠前的产品中,熟悉的面孔也不在少数,如刘伟伟、骆帅、刘元海、鲍无可、姜诚、孙迪、金梓才、蓝小康、刘旭管理的部分产品均有相对不错的收益。

  对于接下来的市场风险和投资机会,王鹏、雷志勇、王凌霄、刘伟伟、范佳瓅等绩优基金经理们有话要说。

  王鹏:投资机会出现在四大领域

  上半年,王鹏管理的宏利景气领航两年持有、宏利景气智选18个月持有、宏利新兴景气龙头、宏利成长、宏利高研发创新6个月、宏利转型机遇等6只产品闯入榜单前十,他们的收益分别为30.19%、30.06%、29.71%、28.76%、27.15%、26.01%,分别位列榜单第一、第二、第四、第五、第八、第十。

  在王鹏看来,全年市场的投资机会在于以下几个行业:

  一、生成式AI行业蓬勃发展带来的算力投资机会仍然会继续,且龙头公司已经进入业绩连续超预期的阶段,投资体验会改善;应用的投资机会还需要观察。

  二、受益“卡脖子”环节进口替代的行业在经历了回调后,投资机会重新开始显现。

  三、高质量发展阶段国内偏刚需的行业以及中长期产业出海的投资机会。

  四、利率下行阶段高股息的投资价值会延续。

  回归到投资本身,王鹏表示,当前时间点仍然坚持“投资景气行业龙头,追求戴维斯双击”的方法。选择那些长期空间大、短期业绩好的公司,回避短期主题催化透支明显的公司。

   “这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升,长期超额收益明显,拉长时间我们方法的风险收益比仍然会突出。”王鹏说。

  摩根士丹利基金雷志勇:人工智能依然值得重点关注

  摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇执掌的大摩数字经济在上半年的收益为28.14%。他认为,在科技成长板块中,人工智能依然值得重点关注。

  雷志勇观察到,目前,全球 AI 产业巨头的大规模投入以及行业的渗透率还处于初级阶段,还未到从5%到30%的加速阶段。以算力为代表的IT基础设施受益于AI需求拉动,景气度仍在上行。

  雷志勇进一步分析,从需求端看,多模态、AI应用和长文本限制问题的突破将持续拉动算力需求增长。从基本面来看,国内部分算力龙头公司业绩开始进入快速增长期,预计A股算力板块的二季度业绩增速会比一季度更好。从估值方面来看,算力板块的估值仍处于合理水平。在人工智能景气度依然向好的情况下,以光模块为代表的算力板块当前估值性价比还是比较合理的。

  “未来,人工智能领域如果能迎来类似于微信、抖音的更多超级应用的爆发,行业的投资视野会更加广阔,会有更多的原创性投资机会。”雷志勇称。

  博时基金王凌霄:中期依然看好铜、黄金、石油

  今年以来,王凌霄管理的博时成长精选表现亮眼,至今收益为27.17%。一季报显示,其前十大重仓股主要来自煤炭、石油石化、有色金属等高股息周期资产。

  王凌霄擅长以周期思维选股,寻找长周期的慢趋势,寻找创造资本回报的公司,从行业周期、利润周期、估值周期三个维度共同考量。她认为,今年中美共振上行,库存有限成为催化剂,上游开工率高,利润向上游集中。从过往周期来看,商品价格中枢每十年上一个台阶,2001-2009 年实物资产跑赢其他资产。从2021年开始,全球通胀背景下,实物资产的投资价值凸显,预期从今年开始商品或迎来中枢上移周期,因此看好其长期投资价值。

  由于大宗商品本身价格波动较大,王凌霄表示,此轮行情的不同在于股票具备高股息属性,当前价值和合理价值偏移度较大,因此股票上涨弹性或大于商品,下跌弹性或小于商品。与传统的周期框架更关注产品价格和扩产不同,此轮行情更重要的,是商品价格的持续时间和公司能带给股东的真实回报,如2022 年至今油价下跌,但持仓的一家石油公司股价反升。

  展望后市,她中期依然看好铜、黄金、石油,三者向上弹性或较大、供给偏紧、估值空间大,短期结合胜率和赔率,煤炭行业赔率提升。根据全市场公募基金一季报,全市场仓位或处于向周期价值大的风格切换初期。

  需要注意的风险方面,王凌霄认为,目前可能出现的风险是外部金融条件过分鹰派引发的需求自由落体和美联储加息可能。全球经济阶段性暂时无硬着落风险,海外增长或超预期,美国实体经济补库存需求开始显现,国内经济转向高质量发展,因此选取公司时更注重质量成长而不是速度和无效扩张。

  中欧基金刘伟伟:看好科技、光伏储能、智能汽车和创新药

  上半年,刘伟伟执掌的中欧时代共赢收益达到23.42%。作为一只鼓励大家长期持有的浮动费率产品,该产品在投资上会更多关注长期视角下时代赋予的投资机会,比如科技创新领域。管理这一产品的基金经理刘伟伟,也重点看好跟创新相关的四大方向:科技、光伏储能、智能汽车和创新药。

  具体来看:在科技领域,刘伟伟认为,以AI为代表的技术突破,有望实现从算力基础设施向应用端的扩散,PC、手机、AIOT等硬件终端有望推陈出新,科技产业依旧在引领时代潮流。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合,国内外都出现了快速的进步,中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势;光伏储能领域,随着光伏组件、电池等产品价格快速下降,全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价,从而驱动行业进入新一轮发展阶段;另外,减肥药、阿尔茨海默病、ADC等在这两年也逐步开始进入商业化进程,医药行业的创新正在进入新一轮热潮。

  电动车方面,他相信电动车的下半场就是智能化:截至2023年年末,全球新能源汽车的电动化率约为17%,欧洲一些传统燃油车公司受限于没有能很好满足用户需求的车型,所以减缓了电动化率目标,但中国有能很好满足用户需求的车型,所以中国的电动化率在快速提升,已达40%以上。远期全球电动化率有望提升至80%以上,这也需要依赖自动驾驶技术的突破。

  从锂电产业链板块来看,刘伟伟看到,目前去库存已进入尾声,其中:>①碳酸锂:价格跌破10万元/吨,低于江西锂云母和非洲锂矿的成本线,锂价开始寻底,去库存进入尾声(数据来源:Wind,2024/3);

  ②电池:优质企业保持较高的单位盈利,二三线企业陷入亏损,电池行业进入拐点状态;

  ③锂电材料:六氟磷酸锂、结构件等环节的头部企业成本优势显著,今年预计将会确认盈利底部(约在一季度末);

  ④整车:价格竞争依旧激烈,在智能驾驶和出海取得领先的车企将会占据更大的先机。整车环节的投资一直都是选择Alpha的过程,行业总量增速不快,但总有一些企业能在特定阶段实现销量的快速增长。

  从汽车零部件来看,他关注到,目前汽车智能化和结构创新给国内公司带来了弯道超车的机会,比如空气悬架、线控制动、轻量化底盘、扬声器、座椅等,国内公司也在逐步打入全球供应链。优质汽车零部件公司在海外加速布局产能,包括墨西哥、欧洲、美国本土等区域,主要依靠产能的就近布局以及成本优势来扩展更多的国际大客户。“除此之外,人形机器人也给产业链公司带来新的增长点,同时也进一步扩展人形机器人的应用,从而打开了汽车零部件公司的向上空间。”

  范佳瓅:看好上游资源、出口链、性价比消费等方向

  上半年,骆帅和范佳瓅共同管理的南方发展机遇一年持有也取得了不错的回报,收益达25.29%。对于当前经济数据的短期困难,范佳瓅认为,这是宏观经济转型阵痛期的正常现象。

  在他看来,随着高端制造业的增长逐渐对冲房地产市场的下滑,国内经济结构将实现更健康的增长。“我们仍然看好上游资源、出口链、性价比消费等方向的机会。”

  从上游资源看,范佳瓅观察到,全球制造业转移带来的capex提升仍在持续,对上游资源的需求呈现刚性特征,资源产品的价格上涨远未结束。

  从出口端看,中国企业正逐步摆脱单纯的性价比竞争,在越来越多的行业向微笑曲线两端攀爬。

   “从性价比消费看,居民对实物商品需求的需求韧性仍然较强,将持续涌现结构性的投资机会。”范佳瓅称。

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