安图转债价值分析 安图转债中签率多少?

新华08 2019-06-28 10:48

  安图转债价值分析

  综投网(www.zt5.com)6月28日讯

  基本结论

  事件:6月25日晚,郑州安图生物工程股份有限公司发布公告,将于2019年6月28日发行6.83亿元的可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:

  债底为85.34元,YTM为2.41%。安图转债期限为6年,债项评级AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/6/25)5.21%作为贴现率估算,债底价值为85.34元,纯债对应的YTM为2.41%,债底保护性尚可。

  平价为99.63元,下修条款触发稍显严格。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为64.11元/股,安图生物(603658.SH)6月25日的收盘价为63.87元,对应转债平价为99.63元。安图转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款触发稍显严格。

  预计安图转债上市首日价格在109~111元之间。按安图生物6月25日的收盘价测算,安图转债平价为99.63元。可参照的平价可比标的为蓝标转债,其平价为99.30元,当前转股溢价率为7.78%,可参照的规模可比标的是长久转债,当前转股溢价率为8.44%。考虑到安图转债债底保护性尚可,正股业绩增速稳定,预计上市首日的转股溢价率在9%~11%之间,则对应的上市价格在109~111元区间。

  预计配售比例在70%左右。安图生物的控股股东为郑州安图实业股份有限公司,其持有公司67.49%的股份,控股股东承诺参与此次优先配售,配售金额为4.61亿元,占此次转债发行总量的67.49%,在此基础上我们预计配售比例在70%左右,那么留给市场的申购规模为2.05亿元。

  预计中签率在0.07%~0.10%。安图转债总申购金额为6.83亿元,发行方式为原股东优先配售和网上向社会公众投资者,若配售比例为70%,那么可供投资者申购的金额为2.05亿元,假设网上申购户数在20~30万,单户申购金额为100万,预计中签率在0.07%~0.10%之间。

  综合来看,安图转债债底保护性尚可,目前平价水平接近面值,考虑到正股业绩整体保持稳健较快增长,转债具有一定配置价值,建议投资者积极参与申购。

  风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

  一、安图转债基本要素分析

  6月25日晚,郑州安图生物工程股份有限公司(以下简称“安图生物”)发布公告,将于2019年6月28日发行6.83亿元的可转债,此次募集资金将投向体外诊断试剂产能扩大项目、安图生物诊断仪器产业园项目及其体外诊断仪器研发中心子项目。以下我们对安图转债的申购价值进行简要分析,供投资者参考。

  债底为85.34元,YTM为2.41%。安图转债期限为6年,债项评级AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/6/25)5.21%作为贴现率估算,债底价值为85.34元,纯债对应的YTM为2.41%,债底保护性尚可。