银河转债价值分析 银河转债中签号查询

　　综投网(www.zt5.com)1月16日讯

　　中签号

　　末"五"位数00679,25679,50679,75679

　　末"六"位数439381,939381

　　末"七"位数1686561,4835248,6686561

　　末"八"位数97098196

　　末"九"位数005222149,130222149,255222149,380222149,505222149,630222149,755222149,880222149

　　【发行情况】本次金银河总共发行不超过1.67亿元可转债。优配:每股配售2.2316元面值可转债;仅设网上发行，T-1日(2020-01-13 周一)股权登记日;T日(2020-01-14 周二)网上申购;T+2日(2020-01-16 周四)网上申购中签缴款。配售代码:380619;申购代码:370619。

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.5%，0.8%，1.1%，1.5%，2.0%，2.5%)，到期回售价为110元(含最后一期利息)。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6年A+中债企业债 YTM 8.91%计算，纯债价值为68.72元，YTM为2.54%。发行6个月后进入转股期，初始转股价24.46元，1月10日收盘价为25.11元，初始平价102.66元。条款方面，15/30+80%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为9.10%。

　　【公司基本面】公司主要从事输送计量、混合反应、灌装包装等自动化生产设备的生产和销售，目前主要为锂电池和有机硅生产企业提供自动化生产装备解决方案，并为下游企业提供高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶等多种有机硅产品。2019年前三季度营收4.57亿元，同比+8.54%;归母净利润0.38亿元，同比-4.41%。2018年起，公司毛利率与净利率逐步改善，2019年前三季度毛利率为30.02%，净利率为8.26%。目前公司市值为19亿元左右，PE TTM 42.0倍左右，估值水平偏高。

　　【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为45%左右，以2020年1月10日正股价格计算的可转债理论价格为112~113元。相对估值法，目前同等平价附近的威帝转债转股溢价率为9.86%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略高于面值，公司评级较低，转债规模较小，我们预计银河转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为112~114元。综合考虑，预计银河转债上市首日价格在112~113元之间。

　　【申购建议】金银河总股本0.75亿股，前十大股东持股比例63.49%。如果假设原有股东40%参与配售，那么剩余1亿元供投资者申购。假设网上申购户数为200万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.005%附近。考虑到当前转债平价略高于于面值，尽管评级较低、规模较小，但当前打新热情较高，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

　　正文

　　1. 投资建议

　　预计银河转债上市首日定价区间为112~113元。按照2020年1月10日正股价格计算的可转债理论价格为112~113元。相对估值法，目前同等平价附近的威帝转债转股溢价率为9.86%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略高于面值，公司评级较低，转债规模较小，我们预计银河转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为112~114元。综合考虑，预计银河转债上市首日价格在112~113元之间。

　　可以参与申购，二级市场可以配置。公司主要从事输送计量、混合反应、灌装包装等自动化生产设备的生产和销售，主要为锂电池和有机硅生产企业提供自动化生产装备解决方案，并为下游企业提供高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶等多种有机硅产品。考虑到当前转债平价略高于于面值，尽管评级较低、规模较小，但当前打新热情较高，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。