欣旺转债价值分析 欣旺转债中签率是多少？

　　优质锂电池供应商，打新积极参与——欣旺转债申购价值分析

　　基本结论

　　事件：7月9日晚，欣旺达电子股份有限公司发布公告，将于2020年7月14日发行11.2亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：

　　当前债底估值(全价)为88.7元，YTM为2.60%。欣旺转债期限为6年，债项评级为AA(联合)，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.40%/0.60%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的111%(含最后一期利息)，按照中债6年期AA企业债到期收益率(2020/7/9)4.71%作为贴现率估算，纯债价值为88.7元，纯债对应的YTM为2.60%，债底保护较好。

　　当前平价为100.8元，转债条款中规中矩。转股期为自发行结束之日(2020年7月20日)起满6个月后的第一个交易日(2021年1月20日)至转债到期日(2026年7月11日)止，初始转股价21.28元/股，正股欣旺达7月9日的收盘价为21.45元，对应转债平价为100.8元。欣旺转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，转债条款中规中矩。

　　预计欣旺转债上市首日价格在116.07~125.95元之间。按欣旺达最新收盘价测算，当前转债平价为100.8元，略高于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在20%左右，对应的上市价格在116.07~125.95元区间。

　　预计原股东优先配售比例为69.85%。欣旺达的主要股东包括自然人王明旺以及王威、北信瑞丰基金-招商银行-北信瑞丰基金丰悦 45 号资产管理计划等，最新持股比例分别为27.85%、8.44%%和2.55%。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东中有60%参与优先配售，预计原股东优先配售比例为69.85%。

　　预计中签率为0.0056%~0.0084%。欣旺转债发行总额为11.2亿元，预计原股东优先配售比例为69.85%，剩余网上投资者可申购金额为3.38亿元，预计网上有效申购户数中枢为500万户，平均单户申购金额为100万元，预计网上中签率在0.0056%~0.0084%之间。

　　整体来看，欣旺转债当前平价略高于面值，条款设置中规中矩，具备一定的吸引力。欣旺达是国内消费电子锂电池领域的龙头企业，尽管一季度发生亏损，在5G趋势下，全球消费电子需求有望迎来恢复性增长，公司未来盈利的确定性较强，具备一定的配售价值，预计本次转债打新收益可观，建议积极参与一级申购。

　　风险提示：5G商用进度不及预期、海外疫情反复导致出口需求恢复不及预期、正股业绩不及预期等。