湖盐转债价值分析 湖盐转债中签号查询

　　转债中签结果：湖南盐业公布中签号，中签结果公告如下：

　　末尾位数 中签号码

　　末“5”位数13846,63846

　　末“6”位数301996,551996,801996,051996

　　末“7”位数6183713

　　末“8”位数96587574,76587574,56587574,36587574,16587574

　　末“9”位数046100888,546100888,286047415

　　凡参与湖盐转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有156,987个，每个中签号码只能认购1手(1,000元)湖盐转债。

　　7 月7 日晚，湖南盐业股份有限公司发布公告，将于2020 年7 月10日发行7.2 亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：

　　当前债底估值(全价)为88.05 元，YTM 为2.43%。湖盐转债期限为6年，债项评级为AA(联合)，票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.60%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息)，按照中债6 年期AA 企业债到期收益率(2020/7/7)4.6673%作为贴现率估算，纯债价值为88.05 元，纯债对应的YTM为2.43%，债底保护较好。

　　当前平价为98.79 元，下修条款对投资者保护性较好。转股期为自发行结束之日(2020 年7 月16 日)起满6 个月后的第一个交易日(2021 年1 月18日)至转债到期日(2026 年7 月9 日)止，初始转股价6.60 元/股，湖南盐业(600929.SH)7 月7 日的收盘价为6.52 元，对应转债平价为98.79 元。

　　湖盐转债的下修条款为： 15/30 ， 90%， 有条件赎回条款为： 15/30 ，130%，有条件回售条款为：最后2 个计息年度，30，70%，下修条款对投资者保护性较好。

　　预计湖盐转债上市首日价格在108.43~114.87 元之间。按湖南盐业7 月7 日的收盘价6.52 元测算，当前湖盐转债平价为98.79 元，略低于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在13%左右， 对应的上市价格在108.43~114.87 元区间。

　　预计原股东优先配售比例为75.23%。湖南盐业的主要股东包括湖南省轻工盐业集 团有限公司以及贵州盐业(集团) 有限责任公司、湖南轻盐创业投资管理有限公司等，最新持股比例分别为60.92%、3.21%和2.86%，湖南省轻工盐业集团有限公司为公司控股股东，湖南省国资委为实际控制人。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售， 其他股东中有60%参与优先配售， 预计原股东优先配售比例为75.23%。

　　预计中签率为0.0036%~0.0059%。湖盐转债发行总额为7.2 亿元，预计原股东优先配售比例为75.23%，剩余网上投资者可申购金额为1.78 亿元，预计网上有效申购户数中枢为400 万户，平均单户申购金额为100 万元，预计网上中签率在0.0036%~0.0059%之间。

　　整体来看，湖盐转债当前平价略低于面值，条款设置较友好，具备一定的吸引力。湖南盐业是湖南省盐业龙头，业绩水平稳定，盈利能力较强，在盐业市场化趋势下，公司作为区域龙头以及拥有产销一体化的格局，将具有较大的竞争优势，预计本次转债打新收益可观，建议积极参与一级申购。

　　风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。