景兴发债价值分析 景兴发债中签率是多少？

　　8月26日晚间，景兴纸业发布公告将于2020年8月31日在网上发行12.8亿元可转债，本次募集资金(扣除发行费用)将全部用于马来西亚年产 80 万吨废纸浆板项目(拟投入募集资金12.8亿元)。以下综投网小编为你介绍景兴发债价值分析，希望对你了解这只可转债有所帮助。

　　景兴转债打新分析与投资建议

　　下修、回售条款较为严格，债底保护尚可

　　景兴转债的下修和有条件回售条款较为严格，分别为“15/30,80%”、“30/30,80%”。按照中债(2020年8月26日)6年期AA企业债估值4.63%计算，到期按110元赎回，其纯债价值约为88.17元，面值对应的YTM为2.41%，债底保护尚可。若所有转债按照转股价3.4元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为87.61%)的摊薄幅度为33.88%。

　　静态看，预计首日上市价格为115-119元

　　截至8月26日收盘景兴转债对应平价98.82元。公司包装原纸产品主要覆盖江浙沪地区，但由于上半年行业景气度偏低，其业绩滑落较多。景兴转债定位理应低于A股包装纸龙头鹰19转债(评级AA+，余额18.60亿元，平价96.06元对应转债价格115.46元)。

　　静态看，预计目前平价下景兴转债上市首日获得的转股溢价率在11%-15%区间内，价格为110-114元。

　　预计中签率0.01%，积极参与

　　根据最新数据景兴纸业的大股东为朱在龙，其持有股权16.04%，前十大股东合计持股19.75%。目前暂无公告披露股东配售亿元，考虑到公司股权比较分散，在配售30%的假设下景兴转债留给市场规模为8.96亿元。

　　景兴转债仅设置网上发行。近期发行的高评级品种嘉泽转债(AA，规模13亿元)、景20转债(AA，规模17.80亿元)网上申购约862/852万户。假定景兴转债网上申购850万户，按照打满计算中签率在0.01%左右。

　　打新参与没有异议。随着宏观经济回暖低估值的包装纸行业基本面出现改善，但短期内资金关注度不高。在山鹰转债、鹰19转债存续的情况下，景兴转债如果定位偏低，则可能是一个低风险偏好账户布局的机会。