博瑞转债的投资价值分析 博瑞转债什么时候上市？

　　博瑞转债大家有关注吗?博瑞转债是不是申购上市了?博瑞转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA-。发行规模为4.65亿元，初始转股价格为35.68元。

　　12月30日，博瑞医药发布公告，拟于2022年1月4日通过网上发行可转债，本次募集资金4.65亿元，扣除发行费用后，拟使用募集资金4.65亿元用于博瑞生物医药(苏州)股份有限公司吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心新建项目(一期)，项目投资总额5.67亿元。

　　博瑞转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA-。发行规模为4.65亿元，初始转股价格为35.68元，参考12月31日正股收盘价格36.71元，转债平价102.89元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率(2021年12月31日)为6.66%，到期赎回价115元，计算纯债价值为82.79元。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性一般。博弈条款中规中矩，下修条款(“15/30，85%”)、赎回条款(“15/30，130%”)和回售条款(“30/30，70%”)均正常。

　　转债首日目标价121-127元，建议积极申购。2021年12月31日，博瑞转债平价在102.89元，博瑞转债估值参考可比转债现代转债(评级AAA，存续债余额16.16亿元，平价105.92，转债价格124.77，转股溢价率17.79%)，北陆转债(评级A+，存续债余额4.99亿元，平价104.20，转债价格128.39，转股溢价率23.22%)，博瑞转债上市首日转股溢价率水平应该在【18%，23%】区间，转债首日上市目标价在121-127元附近。

　　我们判断，1、债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性一般，机构入库不难，一级参与无异议;2、公司是国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一，同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一，多项药物合成技术实力处于全球先进水平，多个已上市产品在区域规范市场同仿制药的竞争产品较少;3、公司近年来营业收入、归母净利润增长较快：2020年营收增长56.09%、归母净利润增长52.93%。

　　预计首日打新中签率0.002%~0.0027%附近。根据最新财报数据显示，正股第一大股东为袁建栋，持股比例27.69%，第二大股东为钟伟芳，持股比例为9.56%，前二大股东持股比例合计为37.25%，前十大股东持股比例51.78%，公司股权结构较为集中。我们假设本次老股东配售比例37%~52%，则博瑞转债留给市场的规模为2.23亿元~2.93亿元。

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