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高测转债值得申购吗 中签率分析

本站整理 2022-07-18 09:41

  7月14日,高测股份(0.00 +0.00%,诊股)发布公告,拟于2022年7月18日通过网上发行可转债,公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.83亿元,其中1.56亿元拟用于乐山12GW机加及配套项目,项目投资总额1.78亿元;3.27亿元拟用于乐山6GW光伏大硅片及配套项目,项目投资总额3.77亿元。

  转债基本情况分析

  高测转债发行方式为优先配售和上网定价,债项和主体评级A+。发行规模为4.83亿元,初始转股价格为84.81元,参考7月13日正股收盘价格84.8元,转债平价99.99元,参考同期限同评级中债企业债到期收益率(7月13日)为8.79%,到期赎回价110元,计算纯债价值为69.38元。综合来看,债券发行规模偏低,流动性较差,评级偏弱,债底保护性较弱。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”)、赎回条款(“15/30,130%”)和回售条款(“30/30,70%”)均正常。

  转债首日目标价120-125元,建议积极申购。截止至2022年7月13日,高测转债平价在99.99元,高测转债估值参考可比转债隆22转债(评级AAA,存续债余额69.99亿元,平价104.64,转债价格132.7,转股溢价率26.82%),金博转债(评级A+,存续债余额5.99亿元,平价116.81,转债价格140.1,转股溢价率19.94%),高测转债上市首日转股溢价率水平应该在【20%,25%】区间,转债首日上市目标价在120-125元附近。

  申购价值分析

  我们判断,1、债券发行规模偏低,流动性较差,评级偏弱,债底保护性较弱。机构入库较难,一级参与无异议;2、公司主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售,产品主要应用于光伏行业硅片制造环节,是切割装备、切割工具、切割服务的综合解决方案提供商,受益于光伏行业的高景气度,公司切割设备及耗材业务高速增长,同时高精密数控装备产业化、金刚线产业化、乐山20GW光伏大硅片及配套、建湖10GW光伏大硅片、建湖(二期)12GW光伏大硅片等项目产能逐步释放,业绩增长潜力巨大。

  中签率分析

  截至2022年7月15日,公司前两大股东张顼、红线资本管理(深圳)有限公司-潍坊善美股权投资基金合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本25.63%、5.00%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日优先配售规模预计在67%左右,无网下配售。剩余网上申购新债规模为1.59亿元,因单户申购上限为100万元,假设网上申购账户数量介于1150-1250万户,预计中签率在0.0013%-0.0014%左右。中签率分析截至2022年7月15日,公司前两大股东张顼、红线资本管理(深圳)有限公司-潍坊善美股权投资基金合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本25.63%、5.00%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日优先配售规模预计在67%左右,无网下配售。剩余网上申购新债规模为1.59亿元,因单户申购上限为100万元,假设网上申购账户数量介于1150-1250万户,预计中签率在0.0013%-0.0014%左右。

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