永煤信用债爆雷 多家券商银行股票下跌

　　好资产的标准有两个：

　　(1)产生稳定的现金流;

　　(2)长期保持高ROE;

　　这两点中的任何一点，煤炭行业显然不具备。

　　不可否认，在21世纪初的那些年，煤炭是一个暴利的行业。当时北京最牛逼轰轰的一帮人不是别人，正是山西内蒙等地的煤老板。但煤炭价格是波动的，且行业准入门槛太低，导致这个行业无法有真正的赢家，恶性竞争最后会干掉所有利润。2015年去杠杆，2016年环保限产，基本上就把煤炭这个行业干残了。

　　行业自身的逻辑之外，是科技进步带来的降维打击。目前中国电价在0.5~0.7元/度，火电1绝大头;然而水电、核电、风电、甚至光伏发电的成本，个个都比这个低。这就意味着，这些清洁能源取代火电是势在必行的。

　　中国的领导人前不久曾经对全球各国做出了“2060年零碳排放”的承诺。能否实现是另一回事，最起码中国人这样说了，他就会朝着这个方向去做。

　　因此，左看右看上看下看，煤炭都是一个日薄西山的行业，它对于国民经济的发展没有一点益处，只会带来负效用。所以长期来看，这些企业的债务是一定会爆雷的。这已经不是黑天鹅事件，而是必然发生的灰犀牛。

　　须知，银行的资金来源是居民存款，成本非常低，可以说是极度优质的信贷资源。然而这些资源在过去几十年中，却配置到了最落后、最垃圾的资产中去。这就形成了一个巨大的错配。这个错配，使得中国金融体系的效率低下——旱的旱死，涝的涝死。

　　是错配就一定会调整，如果不是和平理性的方式，就一定是暴利出清。最终市场的力量一定会打破一切信仰。

　　这一波信用债爆雷，撕掉了那些常年靠政府背书拿“AAA”评级的僵尸企业的假面具，以后这些企业再想拿五六个点就借钱恐怕没那么容易了;同时也给银行敲响了警钟，钱借给他们，不是就进保险箱了，他们赖起账来也是六亲不认。今后，银行再借钱给他们之前，恐怕也要掂量掂量。俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。