明年A股预计净流入资金7000亿元,公募和外资是主要来源
以上述研判为基准,结合投资者行为分析测算A股资金流动。一方面,公募、外资、保险是主要的增量资金来源:
1)银行理财产品处于换轨阶段,渠道在权益类公募产品发行上依然积极,预计全年净流入8000亿;
2)海外权益基金在A股配置偏低,在人民币升值以及没有新的指数纳入的前提下,北上资金仍会增配A股,预计净流入2000亿;
3)资管新规下,银行理财加速向理财子转移,间接提高权益配置,预计理财子权益净流入800亿,保险权益配置跟随保费稳定增长,预计带来资金净流入2000亿。
4)私募和游资跟随市场趋势,预计也将呈现净流入态势。
另一方面,产业资本减持和IPO是主要的资金分流渠道。
1)产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金也会流入托底,预计全年净流出3000亿元;
2)全面注册制逐步落地,预计全年IPO的资金分流为4000亿。综上所述,预计2021年A股资金净流入规模约7000亿元,四个季度分别为3000/2200/750/1050亿元。
A股在2021年的慢涨“三部曲”
以上述研判为基础,综合了量化和行为金融的方法论进行大势研判,预计明年A股行情将分为轮动慢涨期、平静期、共振上行期三个阶段。
1)从跨年直到明年二季度中市场都将处于轮动慢涨期。在此期间,国内基本面明确修复,海外基本面预期随着疫苗接种而强化,中美博弈处于真空期,宏观货币环境偏松,政策事件密度高,市场上行动能较强。
2)明年二季度中至三季度市场整体处于平静期。在此期间,基本面预期上修已比较充分,内外货币政策正常化成为关注重点,全市场注册制改革落地,市场相对比较平静。
3)明年四季度市场将进入共振上行期。在此期间,发达经济体基本走出疫情阴霾,国内基本面增速放缓,内外循环充分修复,全球权益市场正向共振。
紧扣景气轮动配置,兼顾政策催化主题
在轮动慢涨期,建议坚持配置顺周期品种,并兼顾“十四五”相关主题。内外基本面预期强化的大趋势下,顺周期是最重要的主线,其中可选消费、工业板块有明显的增配价值。另外,可以兼顾“十四五”规划中有望先落地的半导体、生育政策等主题。在平静期中,建议增配大金融和必选消费;主题方面,二季度可以关注新能源与国防安全。随着下半年市场逐步从平静期切入共振上行期,长期成长潜力更大的科技板块、以及估值消化并处于盈利增速拐点的医药相对配置价值将会提升。
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