人民币汇率创新低 人民币贬值还要持续多久？

　　将有更多新兴经济体“不得不”加息

　　尽管人民币汇率短期看跌幅不大，但是市场对于美元走强的潜在风险，仍然可能准备不足，需要密切关注。而根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，最近一周投机客持有的美元净空仓规模骤降至107.8亿美元，为去年6月以来最低水平，不少机构转向看多美元，投机性多头仓位近期大幅转为净多头。

　　相反，欧元特别是日元投机性头寸均大幅回落、甚至转为净空头;同时扣掉汇率对冲成本后的美德和美日利差为2014年以来的新高，因此美债对于欧日投资者吸引力明显增强。

　　“美元短期内可能仍有一定支撑。”中金公司王汉峰团队认为，往前看，从基本面、政策面和交易层面看上述支撑因素可能很难在短期被逆转。这一背景下，不排除短期仍有支撑，去年11月美国疫情再度升级前的94~95可以作为一个短期参照。

　　这份报告认为，美元指数走强是近期新一轮财政刺激和疫情控制进展下美国与其他国家增长预期裂口扩大、利率走高后利差吸引力增强、以及货币政策收紧预期等共同所致。往前看，上述支撑美元走势的因素可能很难在短期被逆转。基本面上，美国新一轮财政刺激效果有望在未来一两个月较为集中释放，体现在居民收入和消费支出上;疫苗接种有望进一步加速，拜登在最新的上周的新闻发布会上表示将计划在上任100天(4月底)实现接种2亿剂的目标，这可能会使“群体免疫”来得更早，进而推动生产复工和线下服务消费修复。

　　显然，在目前的环境，应该尽量考虑美元升值有利的风险敞口，新兴市场风险敞口需要压缩，未来会有更多新兴经济体“不得不”加息，并最终陷入资本外流、货币贬值、增长停滞的泥沼中。

　　根据EPFR数据显示自2020年3月后，外资持有的土耳其股债市值快速飙升，一度达到历史峰值附近，2020年9月土耳其开启加息后已出现外资流出迹象，但从市值水平看，仍有较大流出空间;与土耳其类似，2020年3月开始外资持续流入俄罗斯股债市场，目前已超过疫情前水平;而巴西股债市场外资持有市值在疫情后出现“腰斩”，随后始终未出现明显修复，显示投机性“热钱”较少，流出压力不大。