逾2万亿元逆回购本周到期 资金面料无虞

本站整理 2024-01-03 05:22

  资金面平稳跨年之后,中国人民银行通过公开市场操作合理回笼流动性。

  1月2日,央行以利率招标方式开展了1370亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%。由于当日有7640亿元7天期逆回购和2420亿元14天期逆回购到期,央行当日公开市场实现净回笼8690亿元。

  “央行节后公开市场操作实现资金净回笼,符合以往操作惯例。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对上海证券报记者表示,央行通过灵活操作合理回收短期“过剩”资金,以平稳资金面,避免流动性过度宽松引发机构潜在非理性加杠杆行为。

  2023年12月,流动性整体平稳,央行公开市场操作灵活适度、精准有效:在中旬超额续作MLF(中期借贷便利)实现净投放8000亿元之后,更是自18日起连续投放14天期逆回购,并在26日之后停止投放,呵护资金面平稳跨年意图明显。

  本周市场将迎来大额逆回购集中到期。Choice数据显示,本周(1月2日至5日)共有26640亿元逆回购到期。由于节假日因素,2日逆回购到期量超万亿元;3日至5日的逆回购到期量均在4000亿元以上。

  从市场利率表现来看,跨年后资金面有所转宽松。截至1月2日收盘,DR007加权平均利率下行66.24个基点至1.7640%,已回落至政策利率水平下方。

  后续来看,分析人士认为,受税期和春节时点影响,资金面扰动因素仍存。央行有望继续灵活调整公开市场操作,保持流动性合理充裕。

  天风证券固定收益研究团队表示,岁末年初流动性容易偏紧,特别是春节前现金需求量较大。复盘2018年至2023年市场表现,春节前后资金利率波动和不确定性增大,影响春节前后资金利率的直接原因,包括信贷开门红、政府债供给、财政存款投放等因素。

  该团队还表示,决定资金利率中枢的关键在于央行的态度和行动。结合近期央行相关表述来看,宏观层面,市场可以对后续货币政策保持一定乐观;微观层面,仍要注意防资金空转套利对流动性的调节。预计春节前资金面将保持总体平衡。

  与此同时,年初市场对新一轮降准降息的可能性颇为关注。尤其是在2023年12月存款利率下调后,市场观点认为,这为政策利率调降打开了空间。申万宏源证券研究所债券研究部提示,关注1月“不对称”降息的可能性。

  机构对于降准亦有预期。国海证券固收团队测算,2024年1月至2月银行间流动性缺口超万亿元,其中既包括财政收支、春节现金需求因素等短期缺口,也包括信贷投放带来的长期缺口。在此背景下,通过降准释放长期资金、弥补长期流动性缺口的可能性较大。兴业研究也认为,从货币政策操作来看,2024年第一季度前后,央行仍有可能通过降准来补充流动性。

  日前召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会指出,精准有效实施稳健的货币政策,更加注重做好逆周期和跨周期调节,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,着力扩大内需、提振信心,推动经济良性循环。

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