黄金价格影响因素分析 后市黄金怎么走？

　　2021年7月，Comex黄金整体呈现震荡趋势。在6月29日触及1750美元/盎司的阶段性底部之后，表现出震荡偏强走势的反弹至1800美元上方，随后又出现一波下跌。总体来看，黄金价格在1750-1850美元/盎司范围之内波动，7月黄金累计上涨3.47%

　　一、黄金价格影响因素分析

　　1、美元指数与十年期美债收益率7月震荡下跌

　　在货币市场，美元指数在7月前三周震荡上涨，并在最后一周呈单边下降趋势。截至7月29日，当月美元指数上涨-0.4%，创7月12日以后新低;从7月1日到7月28日，代表实际利率水平的Tips累计下降了28BPs，其中代表名义利率的10年期美国债券收益率贡献了22BPs，通胀预期上升贡献6BPs，通胀预期的下降和名义利率的下降共同推动了7月份实际利率水平的下降，反映了市场对中长期前景的关注和通胀交易的下降，对金价形成了一定的支撑。未来的下半年，需密切关注美国就业数据的变化。一旦就业数据恢复到美联储的预期水平，通胀预期回落合理区间，将为美联储提供不错的加息环境，金价可能迎来阶段性拐点。

　　在权益市场，亚洲股市7月份整体大幅下跌。恒生指数7月份下跌-7.05%，上证指数也下跌-4.93%;美国三大股指全线收涨;欧洲股市涨跌不一。

　　在大宗商品市场，原油期货在7月份呈V型走势，7月19日出现一波深度回调，目前已基本上收复失地。7月29日，NYMEX原油9月合约当月收73.41美元/桶，当月累计上涨-2.14%;其他大宗商品表现分化，截至7月29日，LME铜价当月上涨4.7%，中国铁矿石当月上涨-16.12%，螺纹钢涨幅13.80%。

　　2、黄金ETF持仓和交易所库存黄金下跌

　　从全球最大的黄金ETF—SPDR黄金持仓来看，7月29日该基金的黄金持仓为1031.46吨，较上月末下跌14.32吨，近一个月呈现持续下降趋势，表明市场对贵金属未来走势并不乐观。与此同时，交易所黄金股继续高位下跌。2021年7月29日，COMEX黄金库存3526.16万金衡盎司，国内的上期所黄金库存为3222千克。

　　3、美国经济数据不及预期，失业数据有所改善

　　数据显示，美国经济数据低于预期。美国第二季度GDP折合年率仅增长6.5%，远低于8.4%的市场预期数值，而第一季度的数据则略微下调至6.3%。这表明，尽管美国经济已经在一定程度上摆脱了新冠疫情的束缚，但距离全然复苏还有一段距离。美国核心PCE物价指数第二季度上涨6.1%，为1983年第三季度以后的最高水平。上周美国首次申领失业救济金的人数为40万人，降至疫情期的最低水平，估计为385000人，前值修正为42.4万人。

　　4、美联储资产负债表规模在历史高位，实际利率下行至低位

　　7月29日，美联储资产负债表规模8.22万亿美元，创历史新高。持续保持宽松的货币环境。

　　7月29日，两年期和十年期国债的收益率分别为0.2%和1.28%，长端利率自高位有所下降;十年期通胀指数国债收益率为-1.15%;隐含的通胀预期为2.43%。7月1日到7月28日，代表实际利率水平的Tips累计下跌28BPs，其中代表名义利率的10年期美债收益率贡献了22BPs，通胀预期上升贡献6BPs，通胀预期退潮与名义利率回落共同推动7月实际利率水平的下行。当前，美国十年期Tips收益率跌至-1.15%左右，处于负值深度，背离美国经济缓慢复苏，且持续下行空间有限，存在逐步向上修正的可能。

　　二、黄金价格走势展望

　　从总体上看，目前美国经济正在复苏，但仍未达到预期，各经济体仍维持较宽松的货币政策，但随着疫苗大规模推广，疫情逐渐稳定，影响趋弱，美国就业数据将持续改善，对经济形成有力支撑。预期8月份，10年期美债收益率下行空间有限，实际利率有向上修正的可能，下半年就业数据改善，形成加息条件，推高长端名义利率，并伴随消费平稳趋弱带来的通胀预期，并伴随消费平稳趋弱带来的通胀预期向下，届时金价将面临双重压力，贵金属将进入调整期。