厄尔尼诺现象是什么？厄尔尼诺对大豆的影响

　　厄尔尼诺及拉尼娜对大豆的影响

　　1.厄尔尼诺的影响

　　根据NOAA 定义，20世纪90年代至今共发生了强弱不同的8次厄尔尼诺气候现象，其影响程度各有不同。但基本导致美国南部及巴西、阿根廷等地区降水量增加，东南亚及澳大利亚及美国北部地区干旱的局面。在中国则呈现南涝北旱的气候状态。

　　厄尔尼诺发生时，正值美国的种植、开花和灌浆期，有助于提升降水量，对大豆的开花与灌浆产生积极影响，有助于提升大豆单产。根据市场对于近70年16次覆盖美豆生长期的厄尔尼诺事件的统计，美豆单产同比增长的有12次，同比下降的仅4次，由此可初步判断厄尔尼诺对于美豆的单产有一定促进作用。但过多的降水有可能会导致内涝，影响播种，如2019年上半年美豆生长期的过度降雨，对年产量同样产生的较大影响。

　　而巴西和阿根廷方面，由于巴西的大豆主产区位于巴西中南部，阿根廷主产区位于阿根廷东北部;厄尔尼诺发生年(厄尔尼诺一般跨年发生，这里指次年)，1~3 月巴西南部、阿根廷北部降水量增加，此时正值南美大豆开花期和灌浆期，降水增加有助于提振产量。根据市场对近30年的6次厄尔尼诺天气统计，巴西单产同比上升的有三次，而另外三次则为同比下降，因此规律并不明确。阿根廷在厄尔尼诺天气下出现了5次单产同比上升，1次同比下降，因此可判断对阿根廷的单产有一定正向作用的。

　　2. 拉尼娜的影响

　　回顾历史近8次拉尼娜事件，从2000年以后，拉尼娜对于美豆单产的影响逐渐减弱，虽然原因尚不十分确定，但很大程度上可以归因为种植水平的改善和品种的改良。巴西大豆的单产与拉尼娜并无必然关系，影响也十分难以界定。比较确定是，阿根廷大豆大概率会受到拉尼娜的影响，出现减产，也因此带来了比较大的行情，但拉尼娜的强弱和减产的幅度并没有明确的线性相关性。

　　最近一次拉尼娜发生于17/18年冬季，尽管强度较弱，但对阿根廷产量造成了严重影响。2018年1-3月，美国农业部(USDA)连续下调17/18种植季阿根廷大豆预期产量。2月份的供需报告将预期产量由5600万吨下调至5400万吨，3月份供需报告则进一步将大豆预期产量下调至4700万吨，下调幅度高达700万吨，带动库存消费比大降6.77个百分点。由于2月份正值对降水有较大需求的灌浆期，而阿根廷农业技术较落后，对天气依赖性强，因此持续性的旱灾对作物种植产生实质性损害。供需报告出来后，美盘大涨，带动国内连盘上涨，对于事先已经清晰预测出拉尼娜所造成的天气影响的投资者来说，无疑对于行情有更好的把握。

　　本次拉尼娜的发展和对大豆市场的影响

　　今年上半年以来，市场对于年度内拉尼娜预期不断增强，NOAA在10月份的厄尔尼诺-南方涛动的月度讨论中提到，今年很有可能会发生中等至高强度的拉尼娜事件，其强度将在11月-明年1月达到极值。年度拉尼娜事件基本得到确认。

　　但是在上文讨论中可知，拉尼娜对大豆主产区影响主要体现在美国及阿根廷，当前时点，市场关注点更多集中在阿根廷的播种和生长阶段。问题在于，拉尼娜对阿根廷的减产影响并无明确的指引作用，根据历史跟踪，虽大概率(非绝对)会影响单产，但影响幅度很难界定，且跟拉尼娜强弱无关，更关键在于它影响的时间点及区域范围是否覆盖主要产区。11-1月份为阿根廷大豆播种、开花、结荚的关键阶段，因此在天气无法得到准确确认之前，盘面始终存在一定的天气升水加持。

　　其实不论是否有拉尼娜/厄尔尼诺，大豆在种植阶段天气都是敏感因素，不合时宜的降雨、高温、干旱等等，均会对盘面产生影响，但从天气图形观测到的数据传导到实际种植阶段，是否产生影响及产生多大影响又很难界定，阿根廷很难做到如美国对大豆每个阶段的优良率和种植情况均有及时反馈，因此交易天气本身便存在很多的主观性和不确定性。

　　且今年市场宏观及行业因素多变，美国大选、新冠疫情、中美关系等等，均对大豆行业格局产生改变。当前巴西及美豆均在超卖格局，库存低位，对CBOT大豆形成较强的承托，但南美大豆种植面积增加及丰产预期，国内高到港、高库存、弱基差，又对盘面形成一定压制。总体来说，美豆年内的关键因素仍在于阿根廷未来可能出现的减产幅度和中国的购买能力，而中国的购买能力一定程度又取决于下游消费的恢复。因此，拉尼娜的影响只是构成大豆价格上涨一个不确定性很强的成分，并非完全主导后市行情，因此在交易拉尼娜影响时，需更加谨慎。